星昊医药：开源证券-星昊医药-430017-北交所信息更新：卡式瓶预灌封产能稳步推进，复方消化酶胶囊中标集采-250831

投资标的：星昊医药 推荐理由：公司在消化药和卡式瓶产线方面具有潜力，尽管面临集采导致的价格下滑压力，但销量增长和销售费用降低将有助于缓解营收压力。

预计未来盈利能力有所恢复，维持“买入”评级。

- 星昊医药2025年上半年营收3.08亿元，同比下滑4.08%，归母净利润4108万元，同比下滑32.01%，主要受到集采价格下降影响。

- 公司消化药和卡式瓶产线未来潜力看好，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.90亿、1.03亿和1.28亿元。

- 研发费用占营收12%，卡式瓶及预灌封产能建设稳步推进，未来将面临药品研发及降价风险。

星昊医药近期发布了2025年半年报，报告显示公司2025H1的营收为3.08亿元，同比下滑4.08%，归母净利润为4108.33万元，同比下降32.01%。

由于主要品种进入集采价格下降，公司下调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的预测，预计归母净利润分别为0.90亿元、1.03亿元和1.28亿元，对应的每股收益（EPS）为0.74元、0.85元和1.05元。

目前股价的市盈率（PE）为28.5倍、24.9倍和20.1倍。

公司对消化药和卡式瓶产线的未来潜力持乐观态度，维持“买入”评级。

在2024年，公司主要产品进入集采，单价大幅下降，但销量有所增长，销售费用同比减少30%。

复方消化酶胶囊、奥曲肽注射剂和甲钴胺片等产品销售情况良好，消化道和代谢药物在2024年的营收为3.18亿元，同比增长13.69%。

但是，B证企业业务增速放缓，行业监管趋严，导致委托生产订单减少。

2025H1，公司神经系统药、抗肿瘤药及免疫调节剂的营收分别同比下降45%和42%。

在卡式瓶和预灌封等制剂产能建设方面，进展稳步推进。

公司于2024年提交了13个品种的注册上市许可申请，并且盐酸纳洛酮注射液已通过一致性评价。

公司在2025年5月获得美国FDA批准的多西他赛注射液，有助于拓展美国等海外市场。

同时，存在药品研发风险、药品降价风险和带量采购一致性评价相关风险。