万辰集团：中邮证券-万辰集团-300972-零食量贩赛道高歌猛进，看好业绩长期增长-250117

投资标的：万辰集团（300972） 推荐理由：万辰集团在零食量贩市场持续扩展，2024年前三季度营收和净利润大幅增长，门店数量快速增加，具备较大开店空间。

未来随着规模效应显现，利润率有望进一步提升，长期看好业绩增长。

万辰集团在2024年表现强劲，零食量贩业务持续扩展，预计未来将保持高速增长。

公司通过收购和品牌整合提升市场竞争力，门店数量预计年底将达到万店规模。

盈利预测显示，未来三年营业收入和净利润均将大幅增长，首次覆盖给予“买入”评级。

万辰集团（300972）在2024年表现出强劲的发展势头，计划在2025年1月10日于合肥武里山天街开设首家“来优品省钱超市”门店，标志着其在零食量贩行业的创新尝试。

公司自2011年成立以来，最初专注于食用菌的研发与培育，后于2021年上市并开始探索食品业务。

2022年收购零食工坊部分资产，正式进入量贩零食市场，标志着战略转型。

2023年，公司将旗下多个零食品牌合并为“好想来品牌零食”，以增强市场竞争力。

2024年前三季度，公司实现营收206.13亿元，同比增长320.63%，归母净利润0.84亿元，同比增长248.64%。

量贩业务单季度收入分别为46.95/59.79/95.54亿元，净利率稳步提升。

零食量贩市场竞争格局逐渐形成，行业集中度提升，万辰集团作为龙头企业仍具备较大开店空间。

预计到2024年年末门店总数将达到万店规模。

公司在快速开店的同时，注重门店模型的持续打磨与升级，未来有望进一步提升店效。

公司于8月15日收购南京万好49%的股权，增持至75.52%，增强对子公司的控制力。

盈利预测方面，预计2024年至2026年公司营业收入将分别达到302.54亿元、495.77亿元和564.68亿元，归母净利润将分别为2.03亿元、5.68亿元和7.54亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括食品安全风险、行业竞争加剧、需求复苏不及预期及成本波动风险。