吉比特：国元证券-吉比特-603444-2025年一季报点评：Q1业绩超预期，《问剑长生》表现出色-250424

投资标的：吉比特（603444） 推荐理由：公司2025年一季报业绩超预期，收入和净利润均实现增长，尤其是新游《问剑长生》表现出色，预计后续新品上线将进一步推动业绩增长，且海外市场拓展稳步推进，维持“买入”评级。

- 吉比特2025年Q1业绩超预期，实现营业收入11.36亿元，同比增长22.47%，归母净利润2.83亿元，同比增长11.82%。

- 新游《问剑长生》表现出色，Q1流水达3.63亿元，累计注册用户突破200万。

- 公司持续推进新作储备，预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

吉比特在2025年第一季度的业绩超出市场预期，营业收入达到11.36亿元，同比增长22.47%；归母净利润为2.83亿元，同比增长11.82%；扣非归母净利润为2.75亿元，同比增长38.71%。

主要得益于新游戏《问剑长生》和《封神幻想世界》的贡献，以及道具消耗进度确认的收入增加。

费用率方面，销售、管理和研发费用率分别为31.70%、9.74%和15.89%，同比变化不大。

《问剑长生》表现尤为突出，自1月上线以来，累计注册用户突破200万，第一季度在App Store游戏畅销榜的平均排名为第46名，最高达到第14名，单季度流水为3.63亿元。

此外，经典产品如《问道》端游和手游也保持稳健运营，分别实现流水3.21亿元和4.41亿元。

境外游戏业务收入为1.17亿元，同比减少15.95%，主要是由于去年同期的某些游戏收入减少。

公司新作储备有序推进，包括日式幻想题材的《杖剑传说》和三国题材的《九牧之野》，预计将分别在2025年上半年和下半年上线。

公司预计在2025至2027年实现归母净利润分别为11.00亿、12.55亿和14.25亿元，对应的每股收益为15.3元、17.4元和19.8元，市盈率为14倍、12倍和11倍，维持“买入”评级。

风险提示包括老游戏流水快速下滑、新游戏上线不及预期以及行业政策风险。