东吴证券-资金流向和中短线指标体系跟踪（十四）：微盘相对红利短期续涨概率<5%-250526

- 央行公开市场转为净投放，整体资金面稳健，但A股市场出现缩量回调，散户情绪回升，杠杆资金净流出，市场风险偏好下降。

- 微盘相对红利短期续涨概率低于5%，小盘相对大盘实现中短期超额，但未来换手热度降温的概率较高。

- 风险提示包括经济复苏不及预期、海外衰退、地缘政治事件及统计数据口径偏差等。

本期投资报告从宏观到微观的逻辑梳理如下： 1. 宏观流动性：央行本期进行净投放，规模为9600亿元，且已连续三个月实现MLF超额续作，整体资金面稳健。

2. 债券市场：债市表现分化，信用债优于利率债，国债收益率曲线出现陡峭化现象。

3. 外汇市场：因评级下调和财政可持续性担忧，美元走弱，美债收益率上升，中美利差扩大，人民币小幅升值。

4. A股市场资金面：A股缩量回调，资金净流出规模收缩，散户情绪回升，但杠杆资金转为净流出，市场风险偏好下降。

5. 外资动向：北向成交热度边际回落，海外被动资金维持净流入，离岸沪深300ETF转为净申购。

6. 公募基金：偏股基金新发强度回升，主动偏股型仓位小幅上行，但ETF资金连续五周净流出，军工ETF获大幅净申购。

7. 中短线指标体系：A股与汇率、港股、商品的背离指标对短期走势指示性较弱；小盘相对大盘实现中短期超额，后续小盘换手热度降温概率高于85%。

8. 微盘相对红利指标：该指标快速上行并触及严重背离区间，提示短期内微盘相对红利进一步超涨的概率低于5%。

9. 风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件等可能带来风险。

本报告的投资建议及理由为： - 微盘相对红利短期续涨概率低于5%，建议谨慎投资。

- 央行公开市场净投放，资金面整体稳健，但需关注市场风险偏好下降。

- A股缩量回调，散户情绪回升，但杠杆资金转为净流出。

- 北向资金成交热度边际回落，海外被动资金维持净流入。

- 小盘相对大盘实现中短期超额，但后续换手热度降温概率高。

- 微盘相对红利严重超涨，短期内继续上涨的可能性较小。

- 风险提示包括经济复苏不及预期、海外衰退及地缘政治事件等。