老铺黄金：信达证券-老铺黄金-6181.HK-2024业绩点评：业绩高增如期兑现，上市首年高比例分红-250403

投资标的：老铺黄金（6181.HK） 推荐理由：公司2024年业绩高增，实现收入85.05亿元，同比增长167.5%；净利润14.73亿元，同比增长253.9%。

品牌影响力扩大，同店收入增长显著，渠道扩张稳健，预计未来继续保持快速增长，维持“买入”评级。

- 老铺黄金2024年业绩表现亮眼，实现收入85.05亿元，同比增长167.5%，净利润14.73亿元，同比增长253.9%。

- 公司品牌影响力持续扩大，同店收入增长120.9%，并计划在新加坡等地扩展门店。

- 2024年拟派发股息人民币6.35元，占利润的73%，预计未来几年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

老铺黄金（6181.HK）在2024年的业绩表现亮眼，收入达到85.05亿元，同比增长167.5%；利润为14.73亿元，同比增长253.9%；经调整净利润为15.02亿元，同比增长253.4%。

公司品牌影响力持续扩大，用户群体破圈和同店增长是收入高增的主要因素。

2024年单个商场的平均销售业绩为3.28亿元，在国内外知名珠宝品牌中位居第一。

同店收入同比增长120.9%，忠诚会员人数达到35万，较2023年末增加15万。

公司在渠道扩张方面稳健，2025年将在新加坡开设首店，计划在未来两年内在中国大陆新开8家门店，并在港澳及新加坡开设5家门店。

2024年毛利率为41.2%，基本保持稳定，销售、管理和研发费用分别同比增长113.5%、62.5%和78.8%。

经调整净利润率为17.7%，高于2023年的13.4%。

公司计划每股派发股息人民币6.35元，总额10.7亿元，占2024年利润的73%。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为179亿元、259亿元和352亿元，归母净利润分别为35.40亿元、53.17亿元和74.47亿元。

公司被认为是稀缺的高端古法金品牌，预计将持续实现显著高于同行的业绩增长，维持“买入”评级。

风险因素包括金价下跌、H股全流通、产品推新不及预期、海外市场环境不确定性及消费需求疲软。