家居行业：国泰海通-家居行业以旧换新政策专题更新：以旧换新政策再发力，终端景气向上-250411

- 家居、两轮车及家纺行业受益于以旧换新政策的持续优化，预计市场份额将进一步集中于头部品牌。

- 2025年消费品以旧换新政策力度加大，家居零售增速逐月上行，电动自行车以旧换新量创新高。

- 家纺补贴政策延续，消费展望乐观，尤其在婚庆等需求改善的背景下。

- 风险因素包括原材料价格上涨和下游需求不及预期。

家居行业以旧换新政策再度加强，预计将推动终端市场的景气回升。

投资建议方面，家居、两轮车及家纺领域的头部企业将持续受益于政策优化。

两会宣布2025年消费品以旧换新政策的实施，补贴规模将是2024年的两倍，地方政策和活动也在不断加码。

头部公司凭借品牌优势和合规管理，有望在补贴释放中获得更高的市场份额。

具体标的推荐包括：家居板块的欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居、慕思股份、喜临门和敏华控股；两轮车方面推荐爱玛科技和雅迪控股；家纺板块推荐罗莱生活和水星家纺。

在家居方面，2025年2月零售同比增长11.7%，增速逐月上升。

头部品牌与电商渠道的联合推广有效提升了客流和订单份额。

两轮车方面，2025年政策补贴力度加大，推动以旧换新加速，销量持续创新高。

家纺领域，补贴政策延续，消费前景乐观，尤其在婚庆需求改善的背景下。

风险提示包括原材料价格上涨和下游需求不及预期等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 家居板块： - 推荐标的：欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居、慕思股份、喜临门、敏华控股。

- 推荐理由：随着以旧换新政策的推动及终端景气上行，头部家居品牌凭借品牌优势和合规经营能力，有望在补贴释放过程中获取更高市场份额。

2. 两轮车板块： - 推荐标的：爱玛科技、雅迪控股。

- 推荐理由：2025年政策补贴力度加大，以旧换新提速，带动新车销售，预计将进一步提升头部品牌的市场表现。

3. 家纺板块： - 推荐标的：罗莱生活、水星家纺。

- 推荐理由：家纺补贴政策延续，消费展望乐观，尤其是在婚庆等需求改善的背景下，知名家纺品牌有望受益于补贴政策的激励。