平安证券-固收·海外观察室：特朗普上任首日的政策组合-250122

- 特朗普上任首日签署多项行政命令，重点聚焦移民限制和能源生产扩张，未立即实施关税政策。

- 市场对关税敏感，美元指数和美债利率受特朗普政策发言影响波动，短期内政策落地存在不确定性。

- 未来关注特朗普对华关税态度、减税政策的时点和幅度，以及共和党内部对施政顺序的分歧。

债券标的：美债（特别是2年期和10年期美债）。

操作建议：适度参与短端美债，对长端保持谨慎。

理由：1）特朗普上任首日未立即加征关税，市场情绪得到提振，短期内美债利率下行，收益率曲线趋平。

2）未来三个月将是特朗普减税和贸易政策的重要观察期，政策落地的不确定性较大。

3）特朗普展现出相对温和的对外关税姿态，有利于减轻长端美债的压力，但考虑到政策落地的密集性，建议在短端进行适度参与。

4）若减税政策实施幅度和时点不及预期，可能引发财政赤字担忧，增加利率上行和曲线陡峭化压力。