财通证券-政策专题：财政仍有缺口-250622

- 由于企业增收不增利以及房地产相关税收和土地出让收入下降，5月财政收入面临压力，预计全年财政收入仍有约9000亿元的缺口。

- 尽管财政存在补缺口的可能，但不意味着需要大规模的财政刺激政策。

- 需关注关税谈判的不确定性及外部经济环境对政策节奏的影响。

本投资报告分析了当前中国财政收入的状况，指出财政收入仍存在缺口。

首先，从宏观层面来看，整体财政收入未能达到年初预算水平，预计全年可能存在约9000亿元的缺口。

其次，企业增收但利润未能同步增长，反映出企业部门面临压力，特别是增值税有所改善，但企业所得税却表现疲软。

房地产相关税收同比下降8.6%，土地出让收入下降14.6%，进一步加剧了财政收入的下滑。

在政策层面，虽然财政缺口存在，但并不意味着需要进行大规模的财政刺激。

过去几年中，财政收入均未达到预期，政府已采取了一系列补充财政收入的政策，但这种补充并不等同于强刺激。

最后，报告也提醒了潜在风险，包括关税谈判的不确定性、经济与就业压力可能超出预期，以及海外经济金融环境对政策节奏的影响。