医药行业：粤开证券-【粤开医药】医药行业2024年回顾：整体承压，局部分化-250112

医药行业在2024年整体承压，业绩低迷，受产品价格下滑和消费增长缓慢影响。

政策方面推动创新药发展与医疗服务提升，反腐与合规经营持续深入。

尽管市场表现不佳，但医药板块估值处于历史低位，具备一定配置价值，未来仍需关注创新、并购与产业出海机会。

2024年医药行业整体承压，局部分化。

行业在结构调整和转型升级中，受产品价格下滑和消费增长缓慢影响，业绩表现低迷。

2024年1-11月，医药制造业工业增加值同比增长3.7%，营业收入22633.7亿元持平，但利润水平下降，累计营业利润3068.8亿元，同比下滑2.2%。

集采扩面和市场竞争导致医药产品价格持续走低，西药CPI连续11个月同比负增长。

医药消费增长不及预期，主要因疫情期间家庭药品储备影响。

医药出口回暖，中成药和一次性耗材表现良好。

上市公司经营承压，化学制剂和医疗耗材板块表现相对较好。

政策方面，国家推动“三医联动”，支持创新药和医疗服务提升，优化医保支付，反腐和合规经营持续推进。

市场表现上，医药生物指数累计下跌14.33%，资金交易活跃度下降，公募基金持仓水平偏低，但估值处于历史低位，具备配置价值。

展望2025年，行业仍面临机遇与挑战，建议关注创新升级、并购重组、产业出海等结构性机会。

风险包括研发失败、政策落地不及预期、并购失败等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **创新药企业**： 推荐理由：政策支持创新药发展，鼓励药品审评改革，有助于推动创新药的突破性进展，预计将为相关企业带来长期发展机遇。

2. **医疗耗材及化学制剂企业**： 推荐理由：在2024年，医疗耗材和化学制剂板块表现较好，营业收入和净利润双双提升，显示出相对强劲的市场需求和盈利能力。

3. **中成药及一次性耗材企业**： 推荐理由：根据统计数据，中成药和一次性耗材的出口表现亮眼，增长率分别达到21.88%和12.41%，显示出国际市场的需求潜力。

4. **医疗服务企业**： 推荐理由：随着国家政策推动优质医疗资源的扩容，医疗服务行业有望受益于政策红利，提升服务能力和市场份额。

5. **医药研发外包（CXO）企业**： 推荐理由：医药研发外包领域在行业承压的情况下仍有一定的市场需求，预计将吸引更多投资和关注。

建议投资者关注以上标的，尤其是在政策支持和市场需求回暖的背景下，寻找潜在的投资机会。

同时，需注意行业面临的风险，如研发失败、政策落地效果不明显等。