扬杰科技：中邮证券-扬杰科技-300373-拟收购贝特电子，业务充分互补-250412

投资标的：扬杰科技（300373） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润稳健增长，汽车电子业务突破显著，收购贝特电子将增强协同效应，拓展市场空间，预计未来三年持续增长，维持“买入”评级。

- 扬杰科技2024年营业收入达到60.33亿元，同比增长11.53%，归母净利润10.02亿元，同比增长8.50%，盈利能力显著提升。

- 汽车电子业务强劲增长，特别是低压功率芯片在国内汽车制造业的应用实现突破，营业收入同比上升超过60%。

- 拟收购贝特电子将增强公司在电能管理领域的协同效应，预计未来几年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

扬杰科技（300373）拟收购贝特电子，业务互补。

2024年，公司实现营业收入60.33亿元，同比增长11.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长8.50%；扣非净利润9.53亿元，同比增长35.43%。

营收稳健增长，盈利能力显著提升，得益于多个下游应用领域的景气回升、新客户拓展及新产品线的增长。

2024年Q4，公司实现营业收入16.10亿元，同比增长17.57%；归母净利润3.33亿元，同比增长8.93%；毛利率为38.75%，同比增长10.29个百分点。

汽车电子业务增长强劲，营业收入同比上升超60%。

低压功率芯片的国产化替代推动了汽车电子业务的发展，N40V车规产品已进入批量生产，其他车规级芯片也在开发中。

拟收购贝特电子将发挥协同作用，技术基础和市场应用端存在显著重叠，保护元器件核心增长点在新能源板块。

预计2025/2026/2027年，公司收入分别为70.5亿元、82.2亿元和94.7亿元，归母净利润分别为12.1亿元、14.5亿元和17.0亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、新品进展不及预期及国际政治经济环境风险。