光伏行业：交银国际-光伏行业：多晶硅能耗新国标大幅收紧，行业产能或关停超30%-250918

- 新发布的多晶硅能耗新国标大幅收紧，要求现有企业符合3级标准，新建企业需符合2级标准，预计将导致超过30%的产能关停。

- 中国内地多晶硅有效产能将降至约240万吨，虽然仍超出2026年需求，但产能过剩程度将显著缓解。

- 预计仅有协鑫和通威符合新标准，未来行业新增产能将十分有限，建议关注能耗最低的协鑫科技。

光伏行业面临多晶硅能耗新国标的严格收紧。

根据国家标准化管理委员会发布的征求意见稿，棒状硅的综合能耗标准被调整为5/5.5/6.4kgce/kg，颗粒硅为3.6/4.0/5.0kgce/kg，较之前的标准大幅降低。

现有企业需符合3级标准，新建或改扩建企业需符合2级标准。

预计这将导致超过30%的产能关停，内地多晶硅有效产能将降至约240万吨，虽然仍高于2026年预计需求，但产能过剩情况将得到缓解。

目前大部分过剩产能处于停产状态，标准实施后有12个月的过渡期，对短期供应影响较小。

未来新增产能将有限，预计只有协鑫和通威符合2级及以上标准。

整体来看，政府对光伏行业的“反内卷”决心坚定，建议投资者关注能耗最低的颗粒硅龙头企业协鑫科技。

投资标的：协鑫科技（3800HK） 推荐理由：多晶硅能耗标准的超预期收紧反映了政府对光伏行业“反内卷”的坚定决心，旨在通过提高技术标准来淘汰落后产能。

协鑫科技作为能耗最低的颗粒硅龙头企业，有望在行业调整中受益，因此被推荐为首选投资标的。