今创集团：东海证券-今创集团-603680-公司简评报告：把握行业机遇，盈利成长亮眼-250905

投资标的：今创集团（603680） 推荐理由：公司上半年营收和净利润大幅增长，具备轨道交通全品类产品的设计与服务能力，受益于行业景气度提升和新车采购放量，预计未来盈利持续增长，给予“增持”评级。

- 今创集团2025上半年实现营收25.12亿元，归母净利润同比大幅增长149.29%，显示出强劲的盈利能力。

- 公司产品覆盖轨道交通多元化需求，具备一站式服务能力，受益于行业景气度提升和新车采购放量。

- 预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，给予“增持”评级，但需关注宏观经济和市场竞争等风险因素。

今创集团在2025年上半年实现营收25.12亿元，同比增长28.04%；归母净利润为3.67亿元，同比增长149.29%。

2025年第二季度营收为14.25亿元，同比增长32.97%；归母净利润为2.18亿元，同比上升109.65%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）。

公司的产品体系覆盖轨道交通车辆配套的多个领域，包括行车安全系统、智能控制系统、车身联接系统、旅客界面系统和运维保障系统等，具备从整体设计、生产到交付和维保的总包服务能力。

轨道交通行业整体景气度提升，铁路固定资产投资规模持续增长，2025年1-7月全国铁路固定资产投资为4330亿元，同比增长5.6%；旅客发送量为26.91亿人，同比增长6.7%。

国铁集团发布了210标准组的高速动车组招标，预计将带动轨交车辆配套产品需求。

公司在产品升级和费用控制方面取得成效，上半年推出了多项新产品，毛利率达到29.50%。

销售、管理和研发费用均同比下降，销售净利率为14.68%。

资产负债率从2024年末的43.59%降至38.17%，经营活动现金流为1.93亿元，现金及现金等价物净增加额为2.32亿元。

投资建议方面，今创集团有望受益于新车采购放量、维保市场发展及政策红利，长期来看有望强化在轨道交通车辆配套产品领域的优势。

预计2025-2027年归母净利润分别为5.51亿元、5.87亿元、6.65亿元，对应EPS分别为0.70元、0.75元、0.85元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括宏观经济和产业政策变化风险、市场竞争加剧风险、汇率风险以及股权投资和投资收益风险。