首旅酒店：财通证券-首旅酒店-600258-新开标准店占比提升，降本增效盈利改善-240906

投资标的：首旅酒店（600258） 推荐理由：公司上半年营收和净利润均实现较快增长，门店网络持续扩张，标准管理酒店数量大幅增加，毛利率改善，费用控制良好。

预计未来业绩持续增长，维持“增持”评级。

- 首旅酒店2024H1实现营收37.33亿元，同比增长3.46%；归母净利润3.58亿元，同比增长27.49%。

- 新开标准管理酒店数量大幅增长，推动门店网络扩张和营收提升，期末门店数达到6475家。

- 公司持续降本增效，毛利率和净利率均有所改善，预计未来三年归母净利将持续增长，调整评级为“增持”。

以下是从上文提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营收：37.33亿元，同比增长3.46%。

- 归母净利润：3.58亿元，同比增长27.49%。

- 归母扣非净利润：3.23亿元，同比增长38.50%。

2. **业务分部表现**： - 酒店运营营收同比下降0.95%。

- 酒店管理营收同比增长15.49%。

- 景区业务营收同比增长4.34%。

- RevPAR在二季度同比下降6.0%。

3. **门店扩张**： - 新开店567家，同比增长7.8%。

- 标准管理酒店数量为271家，同比增长60.4%。

- 净开门店数为212家，期末门店数达到6475家（含境外两家）。

4. **毛利率和费用控制**： - 上半年毛利率为37.7%，同比增加1.46个百分点。

- 剔除在建费用后的毛利率同比增加1.8个百分点。

- SG&A费用占收入比例为19.0%，同比增加0.8个百分点，二季度同比下降1.8%。

5. **利润率**： - 归母净利率为9.6%，同比增加1.8个百分点。

- 扣非归母净利率为8.7%，同比增加2.2个百分点。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利分别为8.46亿元、9.41亿元和10.71亿元，对应PE为15.42、13.86和12.17倍。

- 调整评级为“增持”。

7. **风险提示**： - 拓店不及预期。

- 经营恢复不及预期。

- 高端品牌发展不及预期。