巨子生物：光大证券-巨子生物-2367.HK-2024年年报点评：明星单品持续放量，业绩表现超预期-250328

投资标的：巨子生物（2367.HK） 推荐理由：公司2024年业绩超预期，明星单品可复美胶原棒持续放量，霜类新品市场反馈积极，线上销售渠道快速增长，研发投入加大，医美业务有望贡献增量，胶原蛋白护肤市场具备提升空间，维持“买入”评级。

- 巨子生物2024年营业收入和归母净利润分别同比增长57.2%和42.1%，业绩表现超预期，主要得益于明星单品可复美胶原棒的持续放量及霜类新品的成功推出。

- 公司线上渠道快速增长，DTC线上直销营收同比增长66.5%，电商平台线上直销增长112.5%，线下直销也实现了92.0%的增长。

- 维持“买入”评级，预计未来胶原蛋白护肤领域仍具增长潜力，且公司在医美赛道的布局将为其带来新的业务增量。

巨子生物（2367.HK）2024年年报显示，公司全年营业收入为55.4亿元，同比增长57.2%；归母净利润为20.6亿元，同比增长42.1%；经调整净利润为21.5亿元，同比增长46.5%。

专业皮肤护理产品实现营收55.2亿元，同比增加57.4%，其中功效性护肤品营收43.0亿元，同比增长62.5%。

可复美品牌营收45.4亿元，同比增长62.9%，可丽金品牌营收8.4亿元，同比增长36.3%。

明星单品可复美胶原棒持续增长，新品如可复美焦点面霜和可丽金胶卷系列也获得积极市场反馈。

线上渠道表现强劲，DTC线上直销营收35.9亿元，同比增长66.5%；电商平台线上直销营收3.8亿元，同比增长112.5%。

线下直销也实现了92%的增长。

尽管毛利率略有下滑至82.1%，公司持续优化产品结构和渠道布局。

公司战略包括树品牌、拓渠道和强报批，推出了新系列产品，并在全国范围内开设线下旗舰店。

研发方面，公司在胶原蛋白领域取得了技术突破，并获得了医疗器械注册证。

展望未来，预计功效性护肤业务将维持高增长，2025年和2026年的利润预测分别为2.76元和3.72元的EPS。

风险因素包括行业竞争加剧和新品研发不及预期。

整体维持“买入”评级。