招银国际-招财日报：每日投资策略-241106

- 小米集团预计3Q24收入同比增长28%至905亿元，净利润增长1.4%至61亿元，均高于市场预期。

- 手机、AIoT和互联网业务表现稳健，手机出货量同比增长3%，毛利率预计在3Q24为全年最低点后逐步回升。

- EV业务持续增长，预计出货量突破3.8万辆，毛利率提升至16.5%。

目标价上调至32.29港元，维持“买入”评级。

### 招财日报：小米集团（1810HK）投资报告核心要点总结 **宏观经济与市场环境** - 小米集团在全球市场份额稳定，预计手机出货量将维持增长，受益于高端化战略和旺季销售。

**业绩预览** - 预计3Q24收入同比增长28%，达到905亿元；经调整净利润同比增长1.4%，达到61亿元，超出市场预期。

**业务表现** 1. **手机业务** - 收入同比增长14%，全球市场份额维持在14%。

- 预计手机毛利率将环比下滑至11.5%，但4Q24有望回升至12%。

- 受益于新机型发布及双十一销售季，FY24/25E全球出货量预计增长至1.7亿/1.8亿台。

2. **AIoT业务** - 收入同比增长21%，毛利率预计维持在20.3%。

- 受益于海外销售增长及国内补贴政策。

3. **互联网业务** - 收入预计同比增长，毛利率保持在75.0%。

4. **电动车（EV）业务** - 预计3Q24出货量突破3.8万辆，毛利率提升至16.5%。

- 受生产加速和购车赠送政策退坡影响。

**投资评级与目标价** - 维持“买入”评级，将目标价上调至32.29港元，对应FY25E市盈率25.9倍。

- 看好小米在“人-车-家”生态体系下的持续增长潜力。

**后续关注** - 建议关注3Q24业绩发布、全球手机市场份额变化及EV订单和盈利状况的更新。

本报告的投资建议及理由为： - 维持“买入”评级，目标价上调至32.29港元。

- 预计3Q24收入同比增长28%，主要受益于手机销售和AIoT业务的持续增长。

- EV业务出货量和利润率提升，预计毛利率将达到16.5%。

- 手机业务毛利率将在3Q24达到全年最低点，后续有望回升。

- 全球手机市场份额保持在14%，高端化战略和新机型表现良好。

- AIoT及互联网业务保持强劲增长，毛利率维持在较高水平。

- 整体业务增速和盈利确定性提升，反映在目标估值倍数的上调。