潮宏基：开源证券-潮宏基-002345-公司信息更新报告：一季度高基数下实现稳健增长，全年继续快速拓店-240428

投资标的：潮宏基（002345） 推荐理由：公司产品端以时尚珠宝打造年轻差异化特色，渠道端发力加盟扩张，品牌力提升驱动持续成长，估值合理，维持“买入”评级。

公司凭借优秀产品力、品牌力实现稳健增长，把握年轻化消费趋势构筑品牌竞争壁垒，东方时尚珠宝龙头成长可期。

1. 公司2023年业绩良好，2024Q1在高基数下实现稳健增长，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。

2. 公司产品端以时尚珠宝打造年轻差异化特色，渠道端发力加盟扩张，品牌力提升驱动持续成长。

3. 公司计划2024年加盟店净增300家以上，持续推进线上渠道建设和私域会员运营，风险提示包括行业竞争加剧和商誉减值风险。

1. 公司2023年经营业绩表现良好，2024Q1在高基数下稳健增长 2. 公司2023年实现营收59.00亿元（同比+33.6%），归母净利润3.33亿元（+67.4%）；2024Q1营收17.96亿元（+17.9%），归母净利润1.31亿元（+5.5%） 3. 公告拟每10股派发现金红利2.50元 4. 考虑到镶嵌类产品销售持续承压等因素，下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.35/5.18/6.06亿元 5. 公司产品端以时尚珠宝打造年轻差异化特色，渠道端发力加盟扩张，品牌力提升驱动持续成长，估值合理，维持“买入”评级 6. 2023年公司时尚珠宝/传统黄金/皮具分别实现营收29.9/22.6/3.7亿元，同比+20.4%/+56.8%/+14.4% 7. 2023年公司综合毛利率为26.1%（-4.1pct），销售/管理/财务费用率分别为14.0%/2.1%/0.5% 8. 2024Q1在高基数下，公司凭借优秀产品力、品牌力实现稳健增长，综合毛利率为24.9%（-3.1pct），销售/管理/财务费用率分别为11.4%/1.8%/0.6% 9. 公司发力加盟模式加快渠道布局，2023年珠宝业务净增241家门店（加盟净增291家），总数达1399家，2024年计划净开加盟店300家以上 10. 公司把握国潮机遇，持续精耕品牌印记系列，利用研发资源和供应链优势发力特色黄金产品线，打造核心竞争优势，时尚黄金品类增长可期 11. 以非遗新生立时尚标杆，拔高调性，为地区加盟拓展及品牌力提升赋能 12. 持续推进线上渠道建设、私域会员运营和培育钻石布局等。