有色~能源金属行业：华西证券-有色~能源金属行业周报：出口管制下的的小金属价格狂欢，全球资源国 觉醒及贸易摩擦下的看涨期权-250308

- 印尼镍矿开采配额在2025年大幅提升，但短期内镍矿供应仍紧缺，镍价上行乏力。

- 刚果民主共和国暂停钴出口四个月，全球钴供应将大幅下降，钴价有望得到支撑。

- 实施出口管控将推动铋、铟等金属价格上行，相关企业或受益。

- 全球锑价差距扩大，未来出口恢复将可能拉动国内锑价向海外高价靠拢。

本周有色能源金属行业受到出口管制和贸易摩擦的影响，价格出现波动。

印尼镍矿开采配额在2025年大幅提升至2.985亿湿吨，但短期内市场仍然紧缺。

LME镍现货价格上涨至16050美元/吨，沪镍价格也有所上升。

尽管下游不锈钢需求疲软，但钢厂集中采购略微提升了镍的需求。

刚果民主共和国暂停钴出口四个月，导致钴供给紧张，电解钴和氧化钴价格上涨。

国内硫酸钴产量有所增加，但市场整体开工率仍低。

钴价有望因供给收紧而得到支撑。

铋和铟市场因出口管控而出现涨势，铋锭市场资源紧张，铟价格也有所上升。

铋价因出口管控而可能继续上行，铟市场则因原料紧张保持高位。

锑市场价格上涨，国内外价格差距加大，未来出口恢复可能会缩小这一差距。

整体来看，市场参与者对未来行情持谨慎态度。

投资建议方面，受益于镍、钴、铋、铟等金属价格回升的企业包括华友钴业、格林美、中钨高新等。

风险提示包括全球锂盐需求、供给变化及地缘政治风险等。

投资标的及推荐理由： 1. **格林美**：受益于印尼镍矿开采配额的提升，预计将提升镍矿供给预期。

2. **华友钴业**：在印尼拥有红土镍矿湿法冶炼项目，且其投资建设的年产镍金属量12万吨的项目为全球规模最大的，预计将受益于镍价的支撑。

3. **盛屯矿业**：在印尼布局红土镍矿湿法冶炼项目，随着镍矿供给的提升，有望受益。

4. **中伟股份**：在印尼布局钴产业，预计在刚果暂停钴出口的背景下，钴价回升将带来利润增厚。

5. **华友钴业**：同样在印尼布局钴产业，预计将受益于钴价回升。

6. **中钨高新**：并购的柿竹园铋精矿年产量约1500吨，实施出口管控可能支撑铋价上行。

7. **豫光金铅**：2023年精铋产量为1675吨，受益于铋价的上涨预期。

8. **高能环境**：2023年产精铋3548吨，销售精铋近3978吨，可能受益于铋价的上行。

9. **东江环保**：子公司生产再生精铋1500吨，预计将受益于铋价的上涨。

10. **株冶集团**：铅冶炼系统综合回收多种有价金属，可能受益于铋价的上行。

11. **驰宏锌锗**：主营锌、铅、锗，综合回收稀贵金属，可能受益于铋价上涨。

12. **锡业股份**：2023年铟锭产量102吨，计划2024年产铟78.81吨，预计将受益于铟价的上涨。

13. **湖南黄金**：可能受益于锑价的上涨。

14. **华锡有色**：同样可能受益于锑价的上涨。

15. **华钰矿业**：可能受益于锑价的上涨。

以上标的均在各自领域中具有优势，受益于市场供需变化和政策影响，预计将实现良好的投资回报。