中原证券-月度策略：市场波动加大，均衡配置成长与价值-250905

- 8月份中国经济保持平稳，装备制造和高技术制造业增长强劲，消费和投资端略有放缓，但后续消费有望恢复。

- 政策层面继续聚焦科技创新和实体经济，推动金融支持高端制造和上市公司重组，提升市场活力。

- 预计短期内TMT和周期板块将受益于风险偏好提升，但成长板块拥挤度上升可能导致市场波动加大，建议适时增配金融、交运和消费等板块。

本投资报告的核心要点如下： 1. 宏观经济分析： - 中国经济总量平稳，生产端稳定，装备制造业和高技术制造业表现强劲。

- 消费端需求小幅下降，社会消费品总额和商品零售额同比放缓，但预计下半年消费数据将恢复。

- 固定资产投资增速平稳，房地产开发投资仍是拖累因素。

- 通缩压力缓解，核心CPI上涨，PPI走势有望改善，需政策精准调控以匹配基本面与市场走势。

2. 政策层面： - 政府聚焦科技创新和实体经济，出台多项支持政策，包括金融支持新型工业化、放宽并购贷款限制等。

- 证监会加强对证券公司引入中长线资金的评价标准，提升市场流动性和稳定性。

3. 债市回顾： - 8月份市场对价格回升的预期升温，风险偏好提升，权益市场走强。

- 债市面临阶段性压制，但中期稳增长政策将继续加码，短期可能迎来情绪修复窗口。

4. 股市回顾： - 2025年4月8日至8月底，市场热点集中在科技和中小盘，创业板和科创板表现突出。

- 上涨主要受中游制造业景气度高和适度宽松货币政策的推动。

5. 配置建议： - 由于风险偏好提升，建议关注小市值和成长股。

若TMT板块调整，可增配金融、交运和消费板块。

6. 风险提示： - 政策和经济数据不及预期可能影响市场流动性，历史数据不代表未来表现，周期划分存在主观性。

本报告的投资建议及理由为： - 9月份联储降息概率提升，有利于风险偏好进一步提升。

- 成长板块（TMT）和周期板块有望上涨。

- 若TMT板块进入调整，建议逐步增配金融、交运、消费等板块。

- 市场波动性可能加大，需关注成长板块的“拥挤度”。

- 风险提示包括政策及经济数据不及预期，可能冲击市场流动性。