有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：2024Q3英美资源铜产量同比下降13%至18.13万吨，2024年全年产量指引保持不变为73~79万吨-241027

- 英美资源2024年Q3铜产量同比下降13.4%，主要因LosBronces工厂计划关闭，全年铜产量指引维持在73-79万吨不变。

- 铁矿石产量同比小幅增长，镍产量上调至3.8-3.9万吨，铂族金属产量下降10%，钻石产量大幅减少25%。

- 2024年整体单位成本指引有所调整，风险因素包括美联储政策、地缘政治冲突及国内消费疲软。

### 投资报告核心要点总结 1. **铜产量情况**： - 2024Q3，英美资源铜产量同比下降13.4%至18.13万吨，环比下降7.5%。

- 智利地区的Los Bronces矿因计划关闭导致产量下降20%至3.66万吨。

- 秘鲁Quellaveco矿产量同比下降21%至6.87万吨，预计第四季度品位将提高。

2. **销售价格**： - 2024年前三季度铜的平均实现价格为421美分/磅，同比上涨9%。

3. **2024年产量指引**： - 铜全年产量指引维持在73-79万吨（智利43-46万吨，秘鲁30-33万吨）。

- 单位成本指引约157美分/磅。

4. **铁矿石**： - 2024Q3铁矿石产量1574万吨，同比增加2%。

- 年产量目标保持在5800-6200万吨。

5. **镍**： - 2024Q3镍产量9900吨，同比增加6%。

- 年产量指引上调至3.8-3.9万吨。

6. **锰**： - 2024Q3锰矿石产量40.6万吨，同比下降60%，主要因自然灾害影响。

7. **铂族金属**： - 2024Q3铂族金属总产量922,000盎司，同比下降10%。

- 年产量指引维持在330-370万盎司。

8. **钻石**： - 2024Q3毛坯钻石产量556.6万克拉，同比下降25%。

- 年产量指引保持在2300-2600万克拉。

9. **焦煤**： - 2024Q3焦煤产量410万吨，同比下降6%。

- 年产量指引调整至1400-1550万吨。

10. **风险提示**： - 美联储政策收紧、经济衰退风险。

- 俄乌冲突及巴以冲突持续风险。

- 国内消费不及预期。

- 海外能源问题严峻。

此报告提供了对英美资源在多个金属领域的生产、销售及未来预期的全面概述。

根据上述投资报告，有色金属行业的主要投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的 1. **英美资源（Anglo American）** - **铜业务**：尽管2024年第三季度铜产量同比下降，但全年产量指引保持不变，预计在73-79万吨之间，且秘鲁Quellaveco矿区的铜产量有望在第四季度增加，提供了潜在的增长机会。

- **铁矿石业务**：2024年铁矿石产量指引保持不变，全年目标为5800-6200万吨，且Minas-Rio矿区创下季度产量新高，显示出良好的运营能力。

- **镍业务**：镍产量同比增加，全年产量指引上调至3.8-3.9万吨，反映出强劲的运营表现。

- **铂族金属（PGM）**：尽管总产量有所下降，但精炼产量指引上调，显示出公司在电力供应和加工资产稳定性方面的改善。

- **钻石业务**：虽然毛坯钻石产量下降，但高价值钻石销售比例增加，可能有助于提升未来的盈利能力。

- **焦煤业务**：尽管受到Grosvenor矿区停产影响，但其他矿区的良好表现部分弥补了这一缺口，且焦煤价格保持稳定。

### 推荐理由 1. **产量稳定性**：英美资源在多个矿区的产量指引保持稳定，显示出公司的运营韧性和管理能力。

2. **价格支持**：尽管面临市场压力，但铜、铁矿石和镍的实现价格仍表现良好，提供了较好的盈利空间。

3. **矿区潜力**：秘鲁Quellaveco矿区和其他矿区的潜在产量增长，使得公司在未来有望实现更高的产出。

4. **多元化业务**：公司在铜、铁矿石、镍、铂族金属、钻石和焦煤等多个领域的布局，降低了单一市场波动的风险。

5. **成本控制**：公司在单位成本方面的指引显示出有效的成本管理，有助于提升整体盈利能力。

综上所述，英美资源作为有色金属行业的主要投资标的，具备稳定的产量、良好的价格支持和多元化的业务布局，适合投资者关注。