柳工：财信证券-柳工-000528-公司国内外盈利能力齐升，核心土方产品持续发力-250331

投资标的：柳工（000528） 推荐理由：公司2024年业绩增长显著，归母净利润同比增长52.92%。

核心土方机械产品保持行业领先，电动化及智能化产品持续发力。

研发投入增加，盈利能力提升，未来业绩可期，给予“买入”评级。

预计2025-2027年净利润稳步增长。

柳工2024年实现营业总收入300.63亿元，归母净利润13.27亿元，盈利能力持续提升。

核心土方机械产品表现强劲，装载机保持行业领先地位，新兴业务如矿山机械和智能制造转型显著增长。

公司积极进行股权激励和股份回购，展现发展信心，预计未来业绩将持续向好，给予“买入”评级。

柳工（股票代码：000528）在2024年年度报告中显示，公司实现营业总收入300.63亿元，同比增加9.24%；归母净利润为13.27亿元，同比增加52.92%。

国内外业务盈利能力均有所提升，2024年销售毛利率为22.5%，同比上升2.8个百分点，其中国内毛利率为17.4%，同比上升3个百分点，海外毛利率为28.6%，同比上升1.5个百分点。

公司在费用控制方面表现良好，销售、管理、财务费用率分别为7.87%、2.84%、0.50%。

研发投入方面，2024年公司研发费用为12.37亿元，同比增加18.24%，研发费用率为4.11%。

公司成功推出29款电动产品，并在无人驾驶等智能化技术方面取得进展。

土方机械的核心优势持续巩固，装载机在行业内维持领先地位，国内市占率第一，电动装载机销量同比增长194%。

挖掘机业务的内外销量增速均高于行业整体水平。

新兴业务板块如矿山机械和智拓业务实现了显著增长，矿山机械收入同比增长超过60%。

公司还建立了股权激励系统，并进行了股份回购，显示出对未来发展的信心。

根据公司对2025年的规划，预计营业收入将达到346亿元，销售净利率提升1个百分点以上。

投资建议为“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为20.47亿元、27.61亿元和34.48亿元，合理估值区间为10.54-13.18元。

风险提示包括宏观经济波动、政策变动、供应链和原材料价格波动，以及贸易保护措施和汇率波动的影响。