湖南黄金：中邮证券-湖南黄金-002155-金锑价格持续向好，静待公司业绩释放-250911

投资标的：湖南黄金（002155） 推荐理由：公司2025H1营收和净利润均实现显著增长，金锑价格持续向好，预计未来业绩将继续释放。

公司积极推进探矿增储，增强资源保障能力，未来盈利有望稳步提升，维持“买入”评级。

- 湖南黄金在2025年上半年实现营收284.36亿元，归母净利润6.56亿元，分别同比增长约87.9%和49.7%。

- 虽然金锑价格上涨，但自产锑品和黄金产量下降影响了利润释放。

- 公司将继续聚焦探矿增储，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

湖南黄金（002155）在2025年上半年实现了较好的业绩表现，营收达到284.36亿元，同比增长约87.9%；归母净利润为6.56亿元，同比增长约49.7%。

扣非归母净利润同样为6.57亿元，同比增长约49.6%。

在2025年第二季度，公司营收为153.15亿元，同比增加约109.3%，环比增加16.7%；归母净利润为3.23亿元，同比增加17.3%，环比减少2.7%。

在生产方面，2025年上半年公司共生产黄金37,344千克，同比增长37.97%；锑品生产量为12,134吨，同比减少19.89%；钨品生产量为554标吨，同比增长12.97%。

自产矿产品中，黄金自产1,722千克，同比减少12.2%；锑品自产7,712吨，同比减少5.64%；而钨精矿自产505标吨，同比增长23.11%。

在价格方面，伦敦现货黄金定盘价较年初上涨24.31%，上半年均价同比上涨39.21%；上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价较年初上涨24.50%。

国内锑价在2025年上半年呈现先涨后跌的趋势，锑锭（99.65%）平均价同比上升83.0%；三氧化二锑（99.5%）平均价同比上升86.2%。

公司在资源保障方面，聚焦探矿增储，推进三年找矿行动（2024-2026年），并全力推进重点工程项目建设。

截至报告期末，公司拥有和控制矿业权31个，其中探矿权19个、采矿权12个。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司归母净利润将分别为15.85亿元、19.63亿元和22.54亿元，年同比增长率为87%、24%和15%。

对应的市盈率（PE）分别为22.35、18.05和15.72，维持“买入”评级。

风险提示包括金锑价格超预期下跌和公司销量不及预期等。