出版行业：东吴证券-出版行业深度报告：详解所得税政策变化对出版业绩影响机制及投资启示-240507

1. 2023年图书零售市场平稳增长，短视频渠道成为第二大销售渠道，上市出版公司营收同比增长3%，但2024Q1受递延所得税费用影响净利润下滑。

2. 2023年文化转制企业的企业所得税优惠到期，2024年税率提升，导致递延所得税资产/负债变化，影响当期和未来净利润。

3. 出版企业现金分红有所提升，部分公司探索发展课后服务、研学文旅和AI相关业务，建议关注业绩稳健、股息率较高且新兴业务商业化进度情绪的公司。

2023年图书零售市场平稳增长，短视频渠道成为第二大销售渠道；上市出版公司营收增长，但2024Q1净利润下滑，主要受递延所得税费用影响；文化转制企业所得税优惠到期，实际所得税率提升影响企业利润；大部分企业现金分红有所提升；出版公司探索课后服务、研学文旅和AI业务；建议关注业绩稳健、股息率较高的公司，如山东出版、南方传媒、皖新传媒等。

风险包括产业政策调整、成本控制和转型升级不及预期。

投资标的：山东出版、南方传媒、皖新传媒、中文传媒、凤凰传媒、中信出版、世纪天鸿、中国出版、长江传媒、新华文轩、中国科传 推荐理由：业绩稳健增长，股息率较高，新兴业务商业化进度良好，注重股东回报。