大参林：华安证券-大参林-603233-业绩短期承压，门店快速扩张-240513

投资标的：大参林（603233） 推荐理由：公司门店快速扩张，多元化业务带来会员数量增长稳健，预计未来几年收入和净利润将保持稳步增长，维持“买入”投资评级。

1. 公司业绩短期承压，但门店快速扩张带来营收和会员数量稳健增长。

2. 公司2023年营收同比增长15.45%，归母净利润同比增长12.63%，2024Q1收入同比增长13.54%，但归母净利润下降。

3. 公司门店覆盖全国多个地区，O2O送药服务覆盖率达到79.17%，会员数量稳健增长，24Q1业务快速扩张，华南市场深耕稳健增长。

1. 公司2023年实现营业收入245.31亿元，同比+15.45% 2. 公司2024Q1收入为67.52亿元，同比+13.54% 3. 公司门店数量达到14,074家，覆盖全国19个省（自治区、直辖市） 4. 公司拥有9,394万名会员，报告期内新增1414万名会员 5. 公司2024~2026年收入预计分别为295.5/359.4/434.8亿元，分别同比增长20.5%/21.6%/21.0% 6. 归母净利润分别为14.2/17.3/21.1亿元，分别同比增长22.0%/21.7%/21.7% 7. 维持“买入”投资评级