通信行业：德邦证券-通信行业周报：制裁效果边际递减，通信全链突破-241109

- 美国对中国的科技制裁在通信领域已基本失败，中国的5G建设和电子产品供应链持续增长，部分企业已恢复海外市场。

- 在特朗普可能再次执政的背景下，美国的限制措施效果将逐渐递减，国产替代化和产业链布局将成为关键。

- 硬科技领域如国产算力、卫星互联网和低空经济将迎来投资机会，数字化转型市场在中国将保持高速增长，建议关注相关企业。

### 通信行业周报核心要点总结 1. **中美科技博弈与制裁效果**： - 美国对中国的限制措施在通信领域已基本失败，5G基础设施建设持续推进，核心设备商如华为和中兴通讯逐步恢复海外市场。

- 高端芯片领域的突破，华为Mate60已具备5G能力，光刻机技术也实现突破。

2. **特朗普二度当选的影响**： - 预计特朗普任期内将继续实施关税限制，但难以使制造业回流美国。

- 国内高科技产品逐步实现国产替代，如光芯片等，主流供应商已布局海外产业链。

3. **硬科技领域投资机会**： - 重点关注国产算力、卫星互联网和专网等领域的投资潜力。

- 国产算力产品如华为910B、910C即将发布，卫星互联网进入批量发射阶段。

4. **行业动态**： - 中国空天信息和卫星互联网创新联盟成立，推动卫星应用向ToC市场渗透。

- 工信部召开低空产业发展会议，强调低空经济的重要性，推动相关产业发展。

5. **数字化转型市场**： - 中国数字化转型支出五年复合增长率约为15.6%，高于全球增速，硬件支出占比最大，云相关市场投资持续增长。

6. **市场表现与投资建议**： - 本周通信板块上涨6.79%，重点关注国产算力、卫星互联网、低空经济、专网等领域的投资机会。

- 长期关注运营商及相关设备制造商，如中国移动、中兴通讯等。

7. **风险提示**： - 运营商集采进度、上游芯片供应、企业经营成本上升等因素可能影响行业发展。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. 投资标的 - **国产算力相关** - 华为910B、910C - 中兴通讯 - 通宇通讯 - 深城交 - 佳讯飞鸿 - 东土科技 - 英维克 - **卫星互联网相关** - 航天环宇 - 长江通信 - 海格通信 - 华测导航 - 创意信息 - 盟升电子 - 信科移动 - 普天科技 - 臻镭科技 - 天银机电 - 上海瀚讯 - **低空经济相关** - 中兴通讯 - 通宇通讯 - 盛路通信 - 深城交 - 佳讯飞鸿 - 申菱环境 - 华丰科技 - **数字化转型相关** - 中国移动 - 中国电信 - 中国联通 - 东方国信 - 天源迪科 - 亚信科技 - **光模块相关** - 中际旭创 - 天孚通信 - 光迅科技 - 博创科技 - 源杰科技 #### 2. 推荐理由 - **国产算力的关键产品国产化**：随着华为910B和910C的发布，国产算力产业链逐渐不受美国限制，市场需求错配将带来放量机会。

- **卫星互联网的快速发展**：中国航天事业的高度发展和卫星互联网的应用加速，将促进相关企业的增长。

- **低空经济的战略意义**：低空产业被视为新经济增长点，政策的支持将推动相关企业的创新和发展。

- **数字化转型市场的高速增长**：中国的数字化转型支出预计将持续增长，特别是在云计算和AI领域，相关企业将受益。

- **全球科技前沿的创新联盟**：中国空天信息和卫星互联网创新联盟的成立将促进产业链标准的统一和业务推广，相关企业将迎来新的发展机遇。

#### 3. 长期关注标的 - **运营商**：中国移动、中国电信、中国联通 - **通信基建**：中国铁塔 - **主设备**：中兴通讯、烽火通信 - **北斗相关**：华测导航、振芯科技 - **军民融合**：七一二、盛路通信 - **物联网**：移远通信、美格智能 - **云/IDC**：光环新网、润建股份、佳力图、英维克 #### 风险提示 - 运营商集采进度不及预期 - 上游芯片受控影响产品交付 - 企业经营成本上升 - 商业航天发展速度不及预期 - AI算力需求不及预期