平安证券-【平安固收】24年11月：稳增长政策发力期，债市如何交易？-241101

- 当前市场受特朗普交易和国内政策扰动影响，债市呈现震荡走势，资金面需关注M1增速和信贷脉冲。

- 投资策略建议配置型资金跟随供给节奏，交易型机构把握11月市场波动机会，预计12月表现更佳。

- 信用债方面，建议短久期投资，以应对财政政策和股市波动带来的风险。

### 债券标的 1. **地方债** 2. **国债** 3. **信用债**（短久期中低等级） ### 操作建议 1. **配置型资金**： - 跟随供给节奏完成配置，参与超调机会。

- 根据权益市场表现确定配债仓位的中枢。

2. **交易型机构**： - 利用11月市场波动带来的入场机会，预计12月表现更好。

- 在注重负债端安全的基础上，结合赔率参与交易。

3. **信用债**： - 建议短久期下沉，关注中低等级收益率。

### 操作理由 1. **市场环境**： - 当前市场处于震荡状态，股债跷跷板明显，存在交易机会。

- 预计未来五个月，M1增速和信贷脉冲将影响债市走势，特别是在12月可能出现乐观情绪。

2. **基本面与货币政策**： - 预计25-27年赤字率提升将能扭转基本面，市场预期与实际交易相接近。

- 资金价格长期维持在政策价格之上，流动性脉冲可能引发市场超调。

3. **风险管理**： - 短久期债券相对安全，能降低信用风险，适合当前政策环境下的投资策略。

- 需要警惕货币政策转向和政策刺激经济带来的潜在风险。