开源证券-宏观经济点评：社融企稳还需财政发力-240713

1. 6月社融增长不及预期，居民信贷增长乏力，企业中长贷大幅下滑。

2. 政府债券对社融起到“弱支撑”，非标融资减少。

3. M1、M2增速下降，居民和企业存款减少，财政支出力度待提升。

4. 信用环境趋紧，需关注政策执行力度及经济下行风险。

社会融资规模增长不及预期，企业中长贷下滑，居民贷款需求疲软。

政府债券对社融起到“弱支撑”，但人民币信贷新增不足。

M1继续下滑，存款结构持续恶化。

财政支出力度待提升，财政发力有望促进内需扩张。

风险在于政策执行力度不足，经济下行风险增加。