有色~基本金属行业：华西证券-有色~基本金属行业周报：市场交易美国经济衰退预期逻辑，有色金属整体承压-240803

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### 投资报告核心要点总结 #### 贵金属市场 - **金银价格上涨**：本周COMEX黄金上涨4.21%至2496.1美元/盎司，白银上涨2.19%至28.69美元/盎司。

SHFE黄金和白银分别上涨2.99%和3.65%。

- **降息预期增强**：美联储维持利率不变，预计9月或降息，劳动力市场疲软和通胀降温促使市场对降息的预期上升。

- **中东局势紧张**：哈马斯领导人遇害后，伊朗与以色列的冲突加剧，推动避险资金流入贵金属。

#### 基本金属市场 - **需求疲软**：基本金属价格大多调整，铜价小幅上涨0.15%，铝、锌、铅价格下跌。

- **宏观经济压力**：中美制造业疲软，7月美国失业率上升至4.3%，ADP就业人数增幅低于预期，显示经济放缓。

- **库存状况**：铜、铅、锌库存变化不一，锌去库速度加快，铅进口量偏少，铝市场面临消费淡季。

#### 投资建议 - **黄金配置机会**：金价长期上涨趋势明显，建议关注相关公司如玉龙股份、山东黄金等。

- **白银前景看好**：由于具有工业和投机属性，白银价格表现可期，建议关注盛达资源。

- **铜矿市场关注**：短期铜矿紧缺影响冶炼，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等公司。

- **铝市场动态**：云南电解铝复产，氧化铝供应短缺，建议关注中国铝业等一体化布局公司。

#### 风险提示 1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。

2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。

3. 国内消费力度不及预期。

4. 海外能源问题再度严峻。

### 投资标的及推荐理由 1. **黄金相关标的** - **玉龙股份** - **赤峰黄金** - **山金国际** - **山东黄金** - **中金黄金** - **招金矿业** - **灵宝黄金** - **华钰矿业** - **推荐理由**：金价长期上涨仍是大趋势，受益于美联储降息预期及中东局势紧张导致的避险情绪。

2. **白银相关标的** - **盛达资源** - **推荐理由**：白银价格上涨，兼具工业与投机属性，后市表现可期。

3. **铜相关标的** - **紫金矿业** - **洛阳钼业** - **西部矿业** - **推荐理由**：短期铜矿扰动仍在延续，TC处于历史低位，矿端紧缺已传导至冶炼端，关注后续铜矿驱动的行情。

4. **铝相关标的** - **中国铝业** - **天山铝业** - **云铝股份** - **神火股份** - **南山铝业** - **推荐理由**：云南电解铝复产落地，其余地区产能持稳，氧化铝供应短缺持续，关注一体化布局公司。

### 风险提示 - 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。

- 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。

- 国内消费力度不及预期。

- 海外能源问题再度严峻。