江苏银行：华安证券-江苏银行-600919-以进促稳，高速增长步入高质量增长新阶段-240430

投资标的：江苏银行 推荐理由：江苏银行经营韧性强，资产质量持续改善，对公业务优势突出，具备内生可持续增长潜力，已步入高质量增长时期，维持“买入”评级。

1. 江苏银行营收和净利润增速有所放缓，主要受到利息净收入、中收、其他非息收入的影响，但仍具备内生可持续增长潜力。

2. 江苏银行的资产质量保持稳健，不良率保持低位，拨备保持高位，非信贷减值回补支撑利润。

3. 鉴于宏观经济复苏波动反复、金融让利背景下，江苏银行已步入高质量增长时期，具备明显的比较优势，值得投资者关注。

1. 2023年全年投放前置、序时进度超额完成和2022年四季度高基数影响，叠加2023年末平滑信贷投放导向，年末新增投放动力较弱。

2. 1Q24营收增速环比改善，利息净收入、中收、其他非息收入分别同比-0.78%、-16.82%、78.4%。

3. 1Q24对公投放强劲、存款派生较强，个人存款定期化趋势或延续。

4. 1Q24江苏银行总资产、贷款、金融投资分别同比+15.07%、13.18%、18.35%。

5. 净息差全年下行幅度较大，主要由于资产端收益率下滑2023A江苏银行净息差全年下行34bps至1.98%。

6. 不良率保持低位、拨备保持高位，非信贷减值回补加大。