金域医学：信达证券-金域医学-603882-加速数智化转型，盈利能力回升可期-250505

投资标的：金域医学（603882） 推荐理由：公司加速数智化转型，推进集约化生产，预计盈利能力回升。

尽管2024年受医改和行业竞争影响，短期业绩承压，但长期看AI布局及数据资产探索将为公司带来新的成长方向，盈利有望改善。

- 金域医学2024年营业收入71.90亿元，归母净利润亏损3.81亿元，受医改和行业竞争影响，短期业绩承压。

- 公司加速集约化生产和AI布局，提升运营效率和盈利能力，长期前景可期。

- 预计2025-2027年营业收入将逐步恢复，归母净利润有显著增长，但需关注市场需求和竞争风险。

金域医学（603882）在2024年实现营业收入71.90亿元，同比下降15.81%；归母净利润亏损3.81亿元，同比下降159.26%；扣非归母净利润亏损2.38亿元，同比下降165.28%；经营活动产生的现金流量净额为9.06亿元，同比下降26.36%。

2025年第一季度实现营业收入14.67亿元，同比下降20.35%；归母净利润亏损0.28亿元，同比下降49.09%。

受医改深化及DRG/DIP支付改革影响，公司的院端检测服务价格有所下降，行业竞争加剧导致收入增长承压。

2024年医学诊断服务收入为66.27亿元，同比增长14.23%。

公司亏损的原因包括收入下滑、固定成本摊销比例扩大、销售毛利率下滑、信用减值损失增加及固定资产报废损失。

为应对压力，公司加大运营优化力度，推进集约化采购及生产，试剂成本同比下降15.54%，实验室人效提升21%。

公司加码AI布局，推出医检大模型“域见医言”及智能体应用“小域医”，提供一站式检验服务，注册医生超8.9万人。

同时与相关单位合作构建可信数据空间，并在广州数据交易所上线5项数据产品，促成行业首笔医检数据交易。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为71.55亿元、80.82亿元、92.26亿元，增速分别为-0.5%、13.0%、14.1%；归母净利润为3.05亿元、7.40亿元、9.23亿元，增幅分别为180.1%、142.3%、24.8%。

对应2025年股价PE分别为44、18、15倍。

风险因素包括市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期及市场竞争加剧。