劲仔食品：华安证券-劲仔食品-003000-2024Q2点评：线下稳健增长，利润弹性兑现-240823

投资标的：劲仔食品（003000） 推荐理由：公司坚持大单品、全渠道、品牌化战略，线下渠道增长稳健，鹌鹑蛋势能旺盛；线上渠道随着人员调整逐步进入尾声，叠加计划鹌鹑蛋上新，有望迎来改善。

- 劲仔食品2024年上半年表现强劲，营业总收入同比增长22.17%，归母净利润增长72.41%。

- 线下渠道稳健增长，鹌鹑蛋销售势头良好，预计下半年线上业务将逐步改善。

- 维持“买入”评级，盈利预测调整后，2024-2026年净利润年均增长约28.7%。

1. 公司2024H1业绩表现：24Q2营业总收入5.9亿元，归母0.70亿元，扣非0.64亿元；24H1营业总收入11.30亿元，归母1.43亿元，扣非1.22亿元。

2. 24Q2业绩高于预告中枢。

3. 24Q2公司鱼制品营收同比增长预计为16%。

4. 鹌鹑蛋月销预计环比提升，超过3000万，主因北海工厂投产，实现产能释放。

5. 24Q2公司线下业务营收同比增长预计为30%。

6. 24Q2公司线上业务营收同比下降预计为10%。

7. 24H1公司线下/线上营收同比增长分别为29.45%和-3.28%。

8. 24Q2公司毛利率同比增长4.25pct，达30.76%。

9. 24Q2公司净利率同比增长2.83pct，达11.97%。

10. 公司坚持大单品、全渠道、品牌化战略，线下渠道增长稳健，鹌鹑蛋势能旺盛。

11. 线上渠道逐步进入尾声，计划鹌鹑蛋上新，有望改善。

12. 预计2024-2026年公司实现营业总收入和归母净利润的同比增长。

13. 当前股价对应PE分别为16.29/12.66/10.11倍。

14. 风险提示：市场竞争加剧，食品安全事件。