非银金融行业：国联民生证券-非银金融行业“低利率时代”系列研究一：居民财富管理需求篇-250215

- 我国居民财富管理需求逐步向金融资产转移，金融市场逐步完善，预计金融资产在居民总资产中的占比将提升。

- 富裕及以上人群的财富增速显著高于大众，未来财富管理机构需关注其对低波动稳定收益率产品和海外投资的需求。

- 预计2024年非银板块业绩向好，建议关注相关个股投资机会，但需警惕市场修复不及预期及政策变化的风险。

该投资报告分析了非银金融行业在低利率时代下居民财富管理需求的变化和趋势。

报告指出： 1. 产业转型升级推动居民财富积累：1990s-2000s初期，传统产业促进居民存款增长；2000s初期-2015年，房地产成为财富主要投向；2015年至今，新兴产业和标准化金融产品的推出促进了金融资产的增长。

2. 居民可投资资产持续增长：2022年末，我国居民可投资资产达278万亿元，个人可投资资产年均增长率为15%。

居民资产配置中，房产占比超60%，但未来可能因购房意愿减弱和房价下行而下降，金融资产占比有望上升。

3. 富裕人群财富增速快于大众：富裕及以上人群的金融资产占比从36%提升至49%，预计2032年将达55%。

财富管理机构应关注富裕人群的需求，重点发展低波动稳定收益率产品及海外投资。

4. 投资建议：维持行业“强于大市”评级，预计2024年非银板块业绩向好，2025年在稳增长和政策支持下，市场情绪有望改善。

推荐关注新华保险、中国人寿、中国平安等个股。

5. 风险提示：市场修复不及预期、流动性收紧和政策变化可能带来风险。

投资标的包括：新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保、中国财险、中信证券、华泰证券、广发证券、东方证券、东方财富、江苏金租、中银航空租赁等。

推荐理由： 1. 2024年受益于权益市场回暖，非银板块整体业绩有望向好。

2. 2025年在经济稳增长的大背景下，利好政策的持续加码有望改善权益市场情绪，顺周期的金融板块将充分受益。

3. 房地产等重点领域的风险化解有助于改善市场对非银板块资产质量的担忧，利好板块估值修复。

4. 富裕及以上人群的财富增速快于大众客群，财富管理机构需重点把握这一需求，低波动稳定收益率产品与海外投资将成为未来重点资产配置方向。