东阿阿胶：信达证券-东阿阿胶-000423-Q1利润增长亮眼，深化双轮驱动增长模式-240412

投资标的：东阿阿胶 推荐理由：公司业绩增长亮眼，主营阿胶系列产品表现优秀，未来将深化双轮驱动增长模式，拓展产品线，持续推进品牌升级，具有较大的增长潜力。

1. 东阿阿胶2024年Q1利润增长亮眼，预计同比增长45-55%，深化双轮驱动增长模式，未来业绩增长潜力大。

2. 公司主营阿胶系列产品营收增长17.98%，毛利率高于总体毛利率，Q1利润表现亮眼，预计阿胶系列产品营收将继续增长。

3. 公司将围绕“双轮驱动”业务模式，持续赋能核心产品，推动品牌升级，技术创新驱动业务增长，未来业绩稳步提升。

1. 东阿阿胶预计2024年Q1实现归母净利润3.34-3.57亿元，同比增长45-55%，预计实现扣非归母净利润3.09-3.32亿元，同比增长46-56%。

2. 公司主营阿胶系列产品营收在2023年增长了17.98%，占公司总营收的92.55%。

3. 公司将深化“双轮驱动”业务增长模式，持续深化“滋补国宝东阿阿胶”品牌认知，扎实拓深基石业务，积极拓展潜力产品，统筹培育外延品种。

4. 公司将围绕“增长·质量”发展主题，坚定“滋补国宝东阿阿胶”顶流品牌地位，赋予品牌温度、巩固品牌高度，持续推进品牌焕新升级；全面建立药品+健康消费品“双轮驱动”增长模式，立足数字化营销与整合营销，高势能构筑品牌壁垒，继续夯实东阿阿胶块价值引领、全产业链打造复方阿胶浆大品种、拓展“桃花姬”即食养颜第一品牌；进一步明晰“皇家围场1619”男士滋补品牌定位，立体传递品牌价值，推动终端营销增量；系统布局“一中心三高地”研发体系，技术创新驱动业务增长，经营业绩稳步提升。

5. 预计东阿阿胶2024-2026年营收分别为56.50/64.46/74.30亿元，归母净利润分别为14.47/16.79/19.52亿元，对应PE分别为29/25/22X。