国金证券-从“抢出口”到“抢转口”-250425

- 2024年11月特朗普胜选后，美国进口增速迅猛，尤其是消费品和工业用品。

- 中国出口可能进入“抢转口”阶段，随着美国对非中国国家的关税政策变化。

- 未来中国出口增速可能面临回落压力，需关注美国国内需求变化及中美贸易摩擦进展。

该投资报告分析了美国在2024年11月特朗普胜选后，进口增长的趋势以及对中国出口的影响。

报告指出，从“抢出口”转向“抢转口”，美国企业在2024年12月开始加速进口，2025年1-2月进口增速达到20%以上，消费品、资本品和中间品的进口均显著上升，尤其是工业用品和材料的增速超过60%。

从产地来看，美国自中国香港、澳大利亚、非洲和东盟等地区的进口增速最高。

同时，中国对非洲的出口也大幅上升，可能暗示非洲正在成为新的中转贸易地。

由于美国对非中国国家的关税延迟征收，而对中国则加征145%或更高的关税，中国的出口可能进入“抢转口”阶段。

然而，报告警示，随着美国需求减弱和补库周期接近尾声，中国的出口增速可能面临暂时回落的压力，前期的抢出口行为也可能导致透支效应。

密歇根大学的调查数据显示，居民信心和预期指数显著下降，反映出市场对未来的担忧。

最后，报告提醒关注美国国内需求变化、中美贸易摩擦的进展，以及中国出口对国内经济基本面和政策的影响。