国投证券-2017~2020年特朗普任期内A股市场全复盘-241106

- 特朗普任期内，中美贸易摩擦经历三个阶段，政策从交易型外交转向全面战略对抗，导致A股市场波动。

- 2017-2020年上证指数上涨10.75%，大消费和防御性板块表现优异，尤其是食品饮料和家电。

- 贸易摩擦期间，市场受挫明显，内需消费板块相对占优，科技板块在缓和阶段反弹显著。

报告摘要总结如下： 1. **特朗普任期对华政策演变**： - 2017年至2020年间，美国对华政策经历了三个阶段：交易型外交、全面战略竞争、全面战略对抗。

- 主要政策包括加征关税、反倾销调查和技术封锁等。

2. **A股市场表现**： - 整体表现较好，上证指数上涨10.75%，大盘风格占优，创业板指、上证50和沪深300分别上涨51%、58%和56%。

- 2018年是例外，上证指数因贸易摩擦下跌30%。

3. **中美贸易摩擦阶段划分**： - **开端阶段（2017年8月~2018年3月）**：贸易摩擦初现，市场反应较为平稳。

- **升级阶段（2018年3月~2018年9月）**：美国加征多轮关税，市场大幅下跌。

- **缓和阶段（2018年9月~2019年2月）**：中美谈判重启，市场情绪改善，科技板块反弹。

4. **行业表现**： - 内需消费板块（如食品饮料、社会服务）在贸易摩擦期间表现优异。

- 防御性板块（如银行、保险）在市场下行时抗跌能力较强。

- 出海链相关行业在关税压力下表现不佳，但在缓和阶段反弹明显。

5. **风格特征**： - 大盘股抗跌能力强，上证50和沪深300表现优于中小盘股。

- 成长风格弱于价值风格，创业板指相对表现不佳。

6. **风险提示**： - 国内政策不及预期及海外货币政策变化超出预期可能影响市场表现。

本报告的投资建议及理由为： - 关注大消费板块，特别是食品饮料和家电行业，因其在内需消费中表现优异。

- 在贸易摩擦升级阶段，防御性板块如银行和保险表现相对稳健，适合配置。

- 贸易摩擦缓和时，科技板块（通信、电子等）弹性突出，值得关注。

- 出海链相关行业在贸易摩擦缓和后反弹幅度较大，具备投资机会。

- 大盘股在市场波动中抗跌属性强，应优先考虑上证50和沪深300。

- 投资风格上，价值风格相对优于成长风格，建议关注国证价值指数。

- 风险提示需关注国内政策和海外货币政策变化。