新兴铸管：光大证券-新兴铸管-000778-2023年年报业绩点评：业绩追随行业有所下滑，期间费用率下降显著-240414

投资标的：新兴铸管 推荐理由：作为球墨铸管龙头企业，新兴铸管品牌优势持续提升，降本增效助力期间费用率进一步下行，且后续我国水利投资有望进一步加码，公司盈利能力有望进一步提升。

1. 新兴铸管2023年业绩下滑，但期间费用率显著下降，金属制品产量目标微降。

2. 公司实施降本控费，加速重点项目建设，分红比例为17.71%。

3. 预计未来盈利能力有望提升，维持“增持”评级，但需警惕铸管需求和原料价格波动的风险。

1. 公司2023年年报业绩：营业收入432.53亿元，同比-9.44%；归母净利润13.51亿元，同比-19.40%；扣非后归母净利润8.31亿元，同比-38.75%。

2. 公司2023年Q4业绩：营业收入69.32亿元，同比-25.33%，环比-41.26%；归母净利润2.62亿元，同比-12.20%，环比+4.38%；扣非后归母净利润1.01亿元，同比-35.94%，环比-55.11%。

3. 公司2023年现金分红总额为2.39亿元，现金分红比例为17.71%。

4. 公司铸管及其他铸件、普钢、优特钢吨钢毛利同比下降。

5. 公司2024年金属制品产量目标为947万吨，微降1.97%。

6. 公司2023年期间费用率降至3.87%，创近11年来新低水平。

7. 公司重点项目建设加速，优化产业布局。

8. 公司2023年分红比例为17.71%，股息率为1.56%。

9. 投资评级维持“增持”，风险提示包括铸管需求不及预期和原料价格上涨。