盐湖股份：华鑫证券-盐湖股份-000792-公司事件点评报告：盐湖提锂龙头主业承压，看好钾肥行业景气度回升-250414

投资标的：盐湖股份（000792） 推荐理由：公司在盐湖提锂领域占据龙头地位，未来钾肥需求有望回升，行业景气度改善。

尽管短期业绩承压，但预计2025-2027年净利润将逐步增长，当前股价对应PE具吸引力，建议“买入”。

- 盐湖股份2024年业绩承压，营业收入和净利润均同比大幅下滑，主要受氯化钾和碳酸锂市场低迷影响。

- 公司在钾肥和锂电池材料领域具有领先地位，未来钾肥需求预计将随着耕种季节的到来而复苏。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐步回升，给予“买入”投资评级，但需关注产品价格波动和下游需求风险。

盐湖股份（股票代码：000792）发布了2024年年度业绩报告，全年实现总营业收入151.34亿元，同比下滑29.86%；归母净利润46.63亿元，同比下滑41.07%。

在第四季度，公司实现营收46.86亿元，同比下滑19.05%，环比增长45.88%；归母净利润15.22亿元，同比下滑34.22%，环比增长63.83%。

公司在盐湖提锂领域是龙头企业，现有碳酸锂产能4万吨，另有4万吨产能在建。

2024年，氯化钾产量为496万吨，同比增长0.69%，销量467.28万吨，同比下滑16.56%；碳酸锂产量4万吨，同比增长10.92%，销量4.16万吨，同比增长10.51%。

氯化钾和碳酸锂的营收分别为117.13亿元和30.75亿元，同比分别下滑19.87%和51.66%。

公司在研发方面的投入有所增加，研发费用同比增长44.11%，管理费用也增长39.04%。

经营活动产生的现金流净额为78.19亿元，同比下降35.40%，主要因市场价格下行和承兑汇票使用量增加导致现金流出压力增大。

在股东结构方面，公司完成了股份过户，控股股东变更为中国盐湖工业，中国五矿成为公司的实际控制人，提升了公司的竞争力。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为58.73亿元、64.12亿元和68.32亿元，当前股价对应的市盈率分别为14.9倍、13.7倍和12.8倍，给予“买入”投资评级。

风险提示包括产品及原材料价格波动、下游需求不及预期及产能建设风险等。