巨星农牧：华鑫证券-巨星农牧-603477-公司深度报告：成本+资金双优势引领，未来出栏高增可期-241001

投资标的：巨星农牧 推荐理由：巨星农牧具有成本优势和资金优势，通过轻资产+一体化产能扩张，未来出栏高增可期。

公司拥有国内外资源整合，种+管理助力成本行业领先，资金充足撑起产能扩张，资本结构稳健。

预计盈利周期将会维持至2025年，有望在本轮周期进一步提升市场份额和行业竞争力。

1. 巨星农牧通过轻资产+一体化产能扩张，未来出栏高增可期，预计2025年生猪出栏量有望实现60%左右高速增长。

2. 公司通过国内外资源整合，种+管理助力成本行业领先，预计至2024年底养殖成本仍有0.2-0.3元/公斤的优化空间。

3. 公司资金充足，资本结构稳健，持续支持未来业绩增长目标，预计公司盈利周期将会维持至2025年，维持给予“买入”投资评级。

1. 巨星农牧通过“公司+农户”合作和一体化项目两种模式进行产能扩张，预计2024年年底能繁母猪存栏数将达18万头，2025年生猪出栏量有望实现60%左右高速增长。

2. 巨星农牧通过国内+国外资源的整合，实现种猪和管理双优势，预计至2024年底养殖成本仍有0.2-0.3元/公斤的优化空间，预估2024全年养殖成本为12.7元/公斤左右。

3. 巨星农牧持续募资，2023年定增预案拟募集资金不超过8亿元，同时资产负债率与行业平均水平相比处于低位，财务状况稳健。

4. 预测公司2024-2026年收入分别为65.03、93.68、101.11亿元，EPS分别为1.40、1.82、-0.93元，当前股价对应PE分别为15.5、11.9、-23.1倍。

5. 风险提示包括生猪养殖行业疫病风险、自然灾害和极端天气风险、产业政策变化风险、宏观经济波动风险、饲料及原料市场行情波动风险、猪价上涨不及预期、产能扩张不及预期风险、定增进展低于预期风险、行业周期性强公司业绩波动较大风险。