新泉股份：国联民生证券-新泉股份-603179-2024年年报及2025年一季报点评：海外工厂爬坡，新项目贡献收入增量-250515

投资标的：新泉股份（603179） 推荐理由：公司2024年营业收入132.6亿元，同比增长25.46%，归母净利润9.8亿元，同比增长21.2%。

海外工厂爬坡及新项目贡献收入，北美市场表现突出，预计未来收入和利润将持续增长，具备强大的研发技术和成本控制能力。

- 新泉股份2024年营业收入132.6亿元，同比增长25.46%，归母净利润9.8亿元，同比增长21.2%，2025年一季度收入和利润保持增长。

- 公司通过海外工厂的爬坡和新项目的推出，显著提升了北美市场的收入，尤其是电动车品牌的订单增加。

- 预计未来几年公司收入和净利润将持续增长，核心竞争力在于研发技术实力和成本控制，但需关注下游需求和原材料价格波动风险。

新泉股份（603179）在2024年实现营业总收入132.6亿元，同比增长25.46%；归母净利润9.8亿元，同比增长21.2%。

2025年第一季度，公司实现营业总收入35.2亿元，同比增长15.5%；归母净利润2.1亿元，同比增长4.4%。

主要收入来源于下游客户的销量增长，奇瑞、特斯拉和吉利汽车为前三大客户。

2024年第四季度营业收入为36.6亿元，同比增长12.5%。

2025年第一季度销量数据显示，奇瑞、特斯拉和吉利的销量分别为62.0万、17.3万和70.4万辆，同比增长17.1%、-21.8%和47.9%。

公司的毛利率和期间费用率在2024年分别为19.6%和10.8%，2025年第一季度分别为19.5%和12.7%。

管理费用的快速增长主要是由于墨西哥和斯洛伐克工厂的产能爬坡，需要大量新招员工。

公司在全球化进程中加速，特别是在北美市场表现突出，2024年北美市场收入为7.0亿元，同比增长89.14%，毛利率为26.37%。

预计2025年斯洛伐克生产基地投产将进一步拓展欧洲市场。

投资建议方面，预计2025-2027年收入将分别为173.34亿元、216.68亿元和270.85亿元，增速分别为30.7%、25.0%和25.0%；归母净利润分别为13.52亿元、18.05亿元和24.70亿元，增速分别为38.4%、33.6%和36.8%；每股收益（EPS）预计分别为2.77元、3.70元和5.07元。

风险提示包括下游需求不及预期、新项目拓展不及预期、原材料价格上涨风险和汇率波动风险。