天风证券-4月25日政治局会议学习：超常规逆周期应对关税冲击-250425

- 中共中央政治局会议强调需强化底线思维，提前制定宏观政策以应对“对等关税”带来的经济冲击，确保社会预期稳定。

- 会议提出加快实施积极的财政和货币政策，支持科技创新和消费增长，同时注重服务消费的发展。

- 继续深化改革开放，防范风险，稳定房地产和资本市场，以应对外部压力和促进经济内需。

4月25日，中共中央政治局召开会议，分析当前经济形势并提出应对措施。

会议强调，党中央在经济工作中加强全面领导，各地区和部门协同发力，经济呈现向好趋势，社会信心提升。

会议时间为2021年以来同期最早，显示出对“对等关税”影响的重视，强调要强化底线思维，提前做好经济预案。

会议提出要加大宏观政策力度，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动地方政府专项债券和超长期特别国债的发行，适时降准降息，保持流动性充裕。

同时，首次提出新型政策性金融工具，支持科技创新和消费。

稳预期被纳入政策目标，强调要坚持稳中求进，促进高水平对外开放，稳就业、稳企业、稳市场。

服务消费成为重点，会议提出提高中低收入群体收入，促进服务消费发展，清理消费限制措施。

会议还强调防范重点领域风险，解决地方政府拖欠企业账款，加快全国统一大市场建设，强化对困难企业的支持，同时维护多边主义，反对单边霸凌。

在房地产和资本市场方面，会议重申要稳定市场，推动城市更新和高品质住房供给，活跃资本市场，预计将推出更多长期资金入市工具。

面对“对等关税”的压力，会议决定提高失业保险基金稳岗返还比例，并健全社会救助体系，强调超常规逆周期调节，以巩固经济发展和社会稳定的基础。

整体来看，会议旨在稳定社会预期，加强内需，积极应对外部挑战。

风险提示包括外部摩擦升级和政策落地的时滞问题。

本报告的投资建议及理由为： - 加快实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以支持实体经济。

- 关注服务消费的发展，提升中低收入群体收入，促进消费增长。

- 积极参与房地产市场与资本市场的稳定措施，推动高品质住房供给。

- 关注政府对受关税影响企业的支持政策，提高失业保险基金稳岗返还比例。

- 关注政策组合拳的实施，以全方位扩大内需，对冲外需回落的潜在影响。

- 继续关注国际局势变化，防范外部摩擦升级对经济的影响。