瑞丰新材：中原证券-瑞丰新材-300910-公司深度分析：把握国产替代机遇，国内润滑油添加剂龙头企业迈向海外-241230

投资标的：瑞丰新材（300910） 推荐理由：公司是国内润滑油添加剂龙头，具备技术和产能优势，年产能超20万吨，持续推动API认证，向高端市场转型。

全球润滑油添加剂市场增长潜力大，国产替代空间广阔，未来成长性强，维持“增持评级”。

- 瑞丰新材是国内润滑油添加剂龙头企业，具备技术、产能和成本优势，年产能超过20万吨，正在建设55万吨产能。

- 全球润滑油添加剂市场规模庞大，国产替代空间广阔，公司在高端复合剂领域取得突破，持续推动API认证。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润稳步增长，维持“增持评级”，但需警惕认证、原材料价格、海外拓展等风险。

瑞丰新材（300910）是一家国内润滑油添加剂龙头企业，具备技术和产能优势，是润滑油添加剂行业A股首家上市公司。

公司目前年产润滑油添加剂超过20万吨，正在建设的产能为55万吨，稳居国内第一梯队。

公司掌握多种复合剂配方工艺，包括CI-4级、CK-4级柴油机油以及SN级、SP级汽油机油等。

同时，公司在核心原材料自产化方面积极探索，具备重要原材料的生产能力，从而有效降低生产成本。

全球润滑油添加剂市场规模超过千亿，预计2023年将增至195亿美元，中国市场占比约16.6%。

国际市场由四大公司控制85%的份额，但随着技术和生产规模的提升，国内厂商正在逐步进行国产替代，尤其是在中高端复合剂方面取得了一定进展。

公司已通过API认证，并完成了高端产品的研发，显示出其强大的技术实力，为进一步开拓海外市场奠定基础。

投资方面，预计2024-2026年公司营业收入分别为32.99亿元、38.67亿元和44.32亿元，归母净利润为7.07亿元、8.33亿元和10.21亿元，当前股价对应的PE为18.48、15.68和12.80倍。

基于行业前景和公司的成长性，维持“增持评级”。

风险提示包括复合剂产品认证风险、原材料价格及供应风险、海外市场拓展风险、国际政策变化风险和汇率风险。