基础化工行业：开源证券-基础化工行业点评报告：国内民航SAF第二阶段试点启动，UCO~SAF行业景气有望提升-250321

- 国内民航SAF第二阶段试点将于2025年3月19日启动，常态化掺混1%的SAF燃油已达成共识，预计将为后续政策落地奠定基础。

- 欧盟和英国将逐步推行SAF掺混政策，预计2025年SAF需求量将达到160万吨，推动SAF价格稳步上升。

- 国内具备SAF及UCO生产能力的企业有望受益于市场需求增长，但需关注政策推进、原材料价格及技术进步等风险。

国内民航SAF（可持续航空燃料）第二阶段试点将于2025年3月19日启动，届时北京大兴、成都双流等机场的国内航班将常态化掺混1%的SAF燃油。

尽管掺混比例存在分歧，但行业共识已达成，预计2025年三季度将扩大至全国省会机场。

国际民航组织计划在2027年强制推行SAF掺混政策，预计这将推动国内SAF需求。

欧盟和英国也在逐步推行SAF掺混政策，预计2025年需求量将达到160万吨。

SAF价格自2025年以来持续下降，主要因短期需求增速缓慢，但预计后续需求将稳步增加，从而推动价格回升。

理论上，SAF的盈利能力较强，国内具备SAF和UCO（废油）生产能力的企业将受益。

受益企业包括：SAF领域的嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保、卓越新能；UCO领域的山高环能、朗坤环境等。

风险因素包括政策推进不及预期、原材料价格上涨和技术进步缓慢等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 嘉澳环保：公司在SAF生产方面具备优势，随着国内SAF需求的增长，有望受益。

2. 海新能科：作为SAF生产企业，预计将从政策推动中获益。

3. 鹏鹞环保：具备SAF生产能力，未来市场前景看好。

4. 卓越新能：在SAF领域有相关布局，受益于行业景气度提升。

5. 山高环能：公司在UCO生产方面具有强碳减排属性，未来需求增长将带来利好。

6. 朗坤环境：同样在UCO领域具备竞争力，未来市场需求上升有望提升盈利能力。

推荐理由：国内民航SAF试点的推进以及国际市场对SAF需求的增加将提升相关企业的盈利能力，特别是具有SAF及UCO生产能力的企业。

随着政策的逐步落实和市场需求的上升，这些企业将受益于行业景气度的提升。