计算机行业：中原证券-计算机行业月报：AI模型成果密集发布，制裁或将全面升级-250110

- 我国软件产业增速小幅回落，2024年1-11月软件业务收入增长10.7%，进口依赖度仍高。

- 美国对我国科技领域的制裁措施可能全面升级，国产化趋势加速，华为和字节等头部企业持续推动AI和算力基础设施建设。

- IC设计行业表现突出，2024年1-11月增长14.8%，整体科技股波动加大，长期看好国产化受益的软硬件企业。

投资报告核心要点总结： 1. **软件产业增速回落**：2024年1-11月我国软件业务收入为12.29万亿元，增长10.7%，较2023年增速回落2.7个百分点。

2. **国产化与制裁**：美国对我国科技领域的制裁措施密集出台，预计在政府换届前将全面升级。

2024年集成电路进口依赖度为80%，有继续回落趋势。

3. **算力基础设施建设**：多省市出台算力建设政策，液冷整机柜服务器标准发布，英伟达新产品将推动液冷技术发展。

头部AI企业如xAI、微软加大投入，小米和字节也在快速布局AI。

4. **人工智能发展**：2024年底中央经济工作会议聚焦“人工智能+”。

字节的豆包模型调用量增长，推动国内大模型的价格战。

DeepSeek-V3在算力需求上表现优异。

5. **电子产业表现**：IC设计2024年1-11月增长14.8%，受益于电子产业回暖，成为软件行业领涨子行业。

6. **市场波动与投资评级**：中信计算机指数下跌6.17%，行业估值为43.10倍，处于历史均值水平。

长期看好国产化趋势下受益的上游软硬件企业，但需关注国际局势不确定性及下游企业削减开支的风险。

投资标的及推荐理由提取如下： 1. **国产化相关企业**：由于美国对中国科技领域的制裁措施密集出台，国产化进程将加速，相关企业受益。

2024年1-11月中国集成电路进口依赖度有所回落，表明国产化趋势正在加强，特别是华为昇腾、鲲鹏产业生态的持续壮大。

2. **算力基础设施建设企业**：随着各省市出台算力基础设施建设的专项规划，相关企业将受益于算力需求的增长。

此外，液冷技术的加速发展将推动相关技术企业的成长。

3. **AI技术企业**：字节跳动、xAI、微软等头部AI企业的激进开支计划，表明AI领域的投资热潮。

字节的豆包模型发布后，模型调用量高速增长，推动国内大模型价格战，相关企业有望受益。

4. **电子产业相关企业**：IC设计行业在2024年1-11月增长14.8%，受益于电子产业的景气度回升，相关企业将迎来业绩改善。

总体来看，建议关注在国产化、算力基础设施、AI技术及电子产业中具有竞争优势的企业，尤其是在制裁背景下，长期看好这些领域的上游软硬件企业。

风险提示包括国际局势的不确定性以及下游企业的开支削减。