三只松鼠：信达证券-三只松鼠-300783-战略调整成效显著，强化内生外延-241030

投资标的：三只松鼠（300783） 推荐理由：公司实施高端性价比战略，持续推动盈利能力提升，24Q3业绩超预期，毛利率稳定，费用率下降。

加大供应链建设和收购整合，强化市场竞争力，线上线下渠道均具增长潜力，预计未来EPS持续增长，维持“买入”评级。

- 三只松鼠在24Q3实现营收20.95亿元，同比增24.03%，归母净利润同比增长221.89%，高端性价比战略成效显著。

- 公司加大零食供应链建设和收购折扣渠道品牌，进一步强化市场竞争力和盈利能力。

- 预计未来几年的EPS持续增长，维持“买入”评级，但需关注原材料价格、竞争加剧等风险因素。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩报告**： - 2024年第三季度（24Q3）营收为20.95亿元，同比增加24.03%。

- 归母净利润为0.52亿元，同比大幅增长221.89%。

- 扣非归母净利润为0.38亿元，同比增长210.13%。

- 业绩符合预期，落在预告中位数偏上。

2. **战略成效**： - 高端性价比战略持续推动盈利能力提升，五个季度收入同比高增长。

- 24Q3毛利率为24.5%，同比增长0.1个百分点，显示供应链和组织管理效率的提升。

- 销售费用率和管理费用率分别为19.1%和2.5%，均有所下降。

3. **盈利能力**： - 24Q3归母净利率为2.5%，同比增加1.5个百分点，表明盈利能力持续提升。

4. **投资计划**： - 拟投资不超过2亿元完善零食产业园及供应链集约基地，提升自产比例和供应链效率。

- 拟以不超过2亿元收购“爱零食”和“爱折扣”，以及不超过1亿元收购安徽致养食品。

- 通过增资、借款等方式向新子品牌投资不超过1亿元，聚焦多个食品品类。

5. **市场前景**： - 线上渠道运营能力强，抖音流量入口打开，有望提升市场占有率。

- 礼盒产品性价比竞争优势突出，国民品牌知名度高，有望延续快速增长。

- 线下分销空间大，性价比产品具备强竞争力。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年EPS分别为1.01、1.39、1.78元/股。

7. **投资评级**： - 维持对公司的“买入”评级。

8. **风险因素**： - 原材料涨价、线上竞争加剧、线下网点扩张不及预期、食品安全问题。

这些信息为投资决策提供了基础数据和市场前景分析，有助于评估公司的投资价值。