公用事业及环保产业行业：国金证券-公用事业及环保产业行业专题研究报告：5月用电，TMT表现突出，非高耗能贡献上升-250708

1. 5月全社会用电量达到8096亿千瓦时，第三产业和居民用电贡献显著，推动整体用电增长。

2. TMT板块用电量同比增长16.46%，主要受AI产业链发展推动，表现突出。

3. 制造板块和地产周期板块用电增速相对较低，尤其是高耗能行业面临挑战。

4. 投资建议集中在火电、水电、核电及新能源领域，关注行业龙头企业。

5. 风险因素包括新增装机容量、下游利用小时数及煤价波动等。

5月全社会用电量达到8096亿千瓦时，整体用电量稳步增长，第三产业贡献率最高，达39.8%。

TMT板块用电量同比上升16.46%，增速领先，主要受AI产业链推动。

能源板块用电量同比增长10.36%，但增速环比小幅下降，受煤价下行和安全检查影响。

地产周期板块用电增速为2.4%，高耗能行业表现不佳。

制造板块用电量同比增长2.5%，主要由其他制造业和TMT制造业带动。

消费板块用电量同比增长6.8%，批发和零售业贡献率最高。

交运板块用电量同比增长8.0%，受物流需求和气候影响。

区域方面，西藏用电量增长最快。

投资建议包括关注火电、水电、核电和新能源领域的相关企业，风险提示包括装机容量、利用小时数和煤价等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 火电企业： - 推荐标的：皖能电力、申能股份 - 推荐理由：这些企业主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好的地区，具备较强的盈利能力。

2. 水电板块： - 推荐标的：长江电力 - 推荐理由：作为水电运营商的龙头企业，具备稳定的运营能力和市场地位。

3. 核电企业： - 推荐标的：中国核电 - 推荐理由：在电价市场化占比提升的背景下，核电龙头企业将受益于政策和市场环境的改善。

4. 新能源板块： - 推荐标的：龙源电力（H） - 推荐理由：作为风电运营商，具备良好的发展前景，符合国家新能源战略的方向。

风险提示包括新增装机容量不及预期、下游利用小时数不及预期、电力市场化进度不及预期，以及煤价维持高位影响火电盈利等因素。