中国石化：华鑫证券-中国石化-600028-公司动态研究报告：持续增加优质储量，油价下行催化公司利润修复-240812

投资标的：中国石化 推荐理由：公司持续增加优质储量，油价下行有望催化公司盈利修复；低估值高分红配置价值高，市值管理纳入业绩考核，业绩预测稳定增长，具有成长性和高分红特点。

- 中国石化在2023年实现原油和天然气探明储量的增长，并计划在2024年加大勘探力度以持续增加优质储量。

- 由于供给端减产压力减轻和需求预期回调，油价有望下行，炼化成本压力减轻，盈利能力预计改善。

- 公司市值管理将纳入业绩考核，持续高分红和低估值提供了良好的配置价值，预计未来三年收入和EPS稳步增长，首次给予“买入”评级。

作为专业投资者，以下是从报告中提取的关键信息： 1. **储量增长**： - 2023年原油探明储量达到2003百万桶，同比增长2.09%。

- 天然气探明储量达到9.3万亿立方英尺，同比增长5.73%。

- 2024年计划加强风险勘探，增加“深地工程”、页岩油气等领域的勘探力度。

2. **资本支出**： - 2024年资本支出预算为1730亿元，保持在1700亿元以上。

- 预计勘探、炼油、营销、化工支出分别占资本支出预算的约45%、14%、11%和26%。

3. **产量目标**： - 2024年原油产量目标为279.06百万桶，天然气为1.4万亿立方英尺。

4. **油价预期及盈利能力**： - 由于供给端取消减产压力和需求衰退预期，油价可能会回调。

- 油价回调将缓解炼化端成本压力，改善盈利能力。

- 公司净利润和单吨炼化盈利能力与油价呈正态分布关系，油价在70美金以下时将增强盈利能力。

5. **市值管理与分红**： - 国资委将市值管理纳入业绩考核，推动央企负责人重视市场表现和回报投资者。

- 2023年H股股息率为9.22%，A股股息率为6.18%，近10年平均股利支付率在70%以上。

6. **盈利预测**： - 预测2024-2026年收入分别为3.33万亿、3.38万亿、3.44万亿元，EPS分别为0.58、0.63、0.67元。

- 当前股价对应PE分别为11.3、10.4、9.8倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

7. **风险提示**： - 经济下行风险。

- 产品价格大幅波动风险。

- 项目建设不及预期风险。

- 环保政策限制开工风险。

- 下游需求不及预期风险。

这些信息为投资决策提供了重要的基础和参考。