苏泊尔：光大证券-苏泊尔-002032-2024年半年报点评：外销增长超预期，推出24年激励计划-240909

投资标的：苏泊尔 推荐理由：苏泊尔是国内厨房小家电的领先品牌，产品竞争力强，盈利能力稳中向好。

公司坚持产品创新和推新卖贵策略，有望保证盈利能力。

预计2024-26年归母净利润稳步增长，股价估值合理，维持“买入”评级。

1. 苏泊尔2024年半年报显示，内销保持平稳，外销增长超预期，主要受益于与SEB的协同效应和欧美市场需求回升。

2. 公司24Q2毛利率下滑，费用率下降，但盈利能力基本保持稳定，资产负债表方面净现金下降，应收账款增加。

3. 公司推出24年激励计划，拟授予中高层及核心人员股票期权，预计未来盈利能力有望稳中向好，维持“买入”评级。

1. 2024年上半年苏泊尔实现营收109.6亿元，YoY+9.8%，归母净利润9.4亿元，YoY+6.8%。

2. 2024年第二季度实现营收55.9亿元，YoY+11.3%，归母净利润4.7亿元，YoY+6.4%。

3. 2024年上半年内销/外销业务分别实现营收75.1/34.6亿元，同比+0.1%/+39.3%。

4. 2024年第二季度毛利率为24.4%，同比-1pct，归母净利率8.4%，同比-0.4pct。

5. 2024年上半年公司净现金为21.1亿元，同比-12.5%。

6. 公司拟授予中高层及核心人员57人股票期权，合计数量为113.1万份，占公司股本总额的0.141%。

7. 维持2024-26年公司归母净利润预测23.7/25.8/28.0亿元，当前股价对应PE分别为17、16、14倍。

8. 公司坚持产品创新持续优化收入端，坚持推新卖贵策略保证盈利能力，维持公司“买入”评级。