密尔克卫：西南证券-密尔克卫-603713-拓新域掘新客，打造智能供应链生态圈-250706

投资标的：密尔克卫（603713） 推荐理由：公司作为国内领先的智能供应链服务商，受益于化工行业景气回升。

预计2024年营业收入121.2亿元，毛利13.8亿元。

全球市场拓展及东南亚重资产投入将进一步提升业绩，给予2026年14倍PE，目标价65.66元，首次覆盖，推荐“买入”。

- 预计2024年化工行业景气度回升，受益于内需恢复和政策支持，投资支出收缩将缓解供给压力。

- 公司作为国内领先的智能供应链服务商，2024年营业收入预计达121亿元，主要来自物流和交易业务。

- 未来三年净利润稳步增长，预计2026年目标价为65.66元，首次覆盖给予“买入”评级。

密尔克卫（603713）是一家国内领先的专业智能供应链综合服务商，预计在2024年实现营业总收入121.2亿元，同比增长24.3%。

公司在物流业务和交易业务中分别实现营业收入69.1亿元和51.9亿元，毛利约13.8亿元，其中物流业务贡献最大。

化工行业景气度有望回升，受益于“反内卷”政策促进内需恢复以及供给端压力缓解。

预计2025-2027年归母净利润分别为6.5亿元、7.4亿元和8.5亿元，动态PE分别为13倍、11倍和10倍。

公司计划继续开拓越南、泰国等市场，扩大供应链服务覆盖面。

给予公司2026年14倍PE的目标价为65.66元，首次覆盖，评级为“买入”。

风险提示包括下游化工行业市场风险、关税贸易战风险和安全经营风险。