洋河股份：华西证券-洋河股份-002304-坚定调整以待来日，股息率超6%居行业前列-250508

投资标的：洋河股份（002304） 推荐理由：公司在2024年进行主动调整，尽管业绩下滑，但股息率超过6%居行业前列，且未来将维持高分红率。

公司积极布局新产品并优化供需关系，预计将逐步恢复盈利能力，具备投资价值。

- 洋河股份2024年业绩因行业承压及主动调整而下滑，预计2025年将继续维持高分红率，股息率超过6%。

- 公司在调整策略的同时，积极完善渠道机制，力求在省内外市场实现稳健发展。

- 盈利预测下调，2025年营业收入和净利润分别调整至247.78亿元和59.67亿元，维持“增持”评级。

洋河股份在2024年和2025年一季度的业绩表现受到行业压力和公司主动调整策略的影响，导致营业收入和净利润均出现下滑。

2024年，公司营业收入为288.76亿元，同比下降12.83%；归母净利润为66.73亿元，同比下降33.37%。

2025年第一季度，营业收入为110.66亿元，同比下降31.92%；归母净利润为36.37亿元，同比下降39.93%。

中高档酒和普通酒的收入分别同比下降14.79%和0.49%，其中以蓝色经典系列为主的中高档酒业绩下滑明显。

公司在2024年采取了以“调整”为主的经营策略，主动控制发货节奏以降低渠道库存，导致回款情况好于收入确认。

此外，公司在经销体系上进行了完善，尽管2024年是调整年，但在渠道深耕战略上并未放松。

在股息方面，2024年公司年度分红总额达到70亿元，分红率为104.90%，股息率为6.72%，在白酒行业中处于前列。

公司承诺在2024-2026年度每年现金分红总额不低于当年净利润的70%且不低于70亿元。

基于2025年规划及Q1业绩，分析师下调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测。

预计2025年营业收入为247.78亿元，归母净利润为59.67亿元；2026年营业收入为248.17亿元，归母净利润为60.60亿元；2027年营业收入为251.65亿元，归母净利润为63.77亿元。

风险方面，主要包括省内外竞争加剧、需求恢复不及预期及市场治理成果不及预期等。

根据当前的估值，分析师将公司评级下调至“增持”。