圣泉集团：民生证券-圣泉集团-605589-2024年年报及2025年一季度业绩预告点评：主产品销量稳增，新方向突破不断-250401

投资标的：圣泉集团（605589） 推荐理由：公司2024年收入和净利润稳步增长，主产品销量持续提升，先进电子材料和新能源领域布局不断深化，生物质业务表现良好。

预计2025-2027年净利润将显著增长，具备良好的成长性，维持“推荐”评级。

- 圣泉集团2024年实现收入100.19亿元，归母净利润8.68亿元，均同比增长近10%。

- 主营树脂类产品销量稳步增长，先进电子材料和电池材料领域持续拓展，形成体系化产品。

- 2025年预计归母净利润将大幅增长，传统业务与新项目均具备亮点，维持“推荐”评级。

圣泉集团在2024年实现收入100.19亿元，同比增长9.87%；归母净利润8.68亿元，同比增长9.94%；扣非归母净利润8.30亿元，同比增长12.69%。

2024年第四季度，收入28.68亿元，同比增长18.15%，环比增长13.55%；归母净利润2.87亿元，同比下降6.65%，环比增长15.20%；扣非净利润2.83亿元，同比下降4.52%，环比增长23.45%。

预计2025年第一季度归母净利润为2.00亿元至2.15亿元，同比增加45.58%至56.49%；扣非净利润为1.83亿元至1.98亿元，同比增长45.02%至56.91%。

在产品方面，合成树脂类产品实现收入53.43亿元，同比增长4.33%，销量69.56万吨，同比增长8.85%。

其中，酚醛树脂产品销量52.86万吨，同比增长8.35%；铸造用树脂产品销量17.41万吨，同比增长10.36%。

先进电子材料及电池材料实现营收12.42亿元，同比增长4.74%，销量6.90万吨，同比增长1.06%。

公司在先进电子材料及电池领域持续进行技术突破，新增产能逐步释放。

生物质业务方面，2024年实现营收9.56亿元，同比增长11.74%。

大庆生产基地的生物质精炼一体化项目于2024年6月复产，生物质产业章丘基地的木糖和木糖醇产销大幅提升。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为13.01亿元、18.09亿元、24.82亿元，EPS分别为1.54元、2.14元、2.93元，对应PE分别为18x、13x、10x，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求增长不及预期、新项目建设进度不及预期以及产品价格下滑的风险。