电子行业：华安证券-电子行业周报：科创招股书梳理之摩尔线程篇-250714

- 摩尔线程推出四代基于自主研发MUSA架构的GPU芯片，覆盖政务、企业和消费市场，满足多样化需求。

- 2024年，公司AI智算产品收入占比达77.63%，显示出强劲的市场表现和技术积累。

- 创始团队经验丰富，已完成多轮融资，募资将用于新一代AI和图形芯片研发，推动公司持续创新与发展。

摩尔线程推出了四代GPU架构，基于自主研发的MUSA架构，涵盖政务、企业和消费市场。

2021年发布的第一代GPU芯片具备四大引擎，2022年第二代芯片优化了云计算和GPU虚拟化能力，2023年第三代芯片增强了AI训练和推理能力，2024年第四代芯片增加FP8精度支持，提升AI算力。

2024年，摩尔线程的AI智算产品收入预计达到3.36亿元，占总收入的77.63%。

专业图形加速和桌面级图形加速产品预计实现收入1.90亿元，占22.06%。

公司推出了多款针对不同市场的GPU产品，并基于自主研发的异构计算架构成功量产了“长江”异构计算芯片。

摩尔线程在国际先进制程和国产工艺研发方面具备强大能力，完成多代GPU芯片流片，并实现封装测试国产化。

创始人张建中曾在英伟达任职，拥有丰富经验。

公司已完成多轮融资，累计金额超过45亿元，投资方包括红杉中国、腾讯等。

此次发行募资80亿元，主要用于新一代AI芯片、图形芯片和AISoC芯片的研发。

主要风险包括下游需求、资本开支和技术迭代的不确定性。

投资标的：摩尔线程 推荐理由： 1. 技术创新：摩尔线程推出了基于自主研发的MUSA架构的四代GPU架构，涵盖AI计算、图形渲染、物理仿真和科学计算等多种功能，显示出其在技术上的持续创新和迭代能力。

2. 市场需求：产品线满足政务、企业和个人消费者的多样化需求，涵盖智能计算、数据中心及消费级终端市场，市场前景广阔。

3. 收入增长潜力：预计2024年AI智算产品收入占公司总收入的77.63%，显示出其在AI智算领域的强劲增长潜力。

4. 领先的生产能力：摩尔线程在国际先进制程量产和国产工艺研发方面具备强大的能力，能够快速迭代和量产新一代GPU芯片。

5. 强大的创始团队和股东支持：创始人张建中具有丰富的行业经验，曾在英伟达担任高管，股东方面也聚集了多家知名投资机构，增强了公司的资金实力和市场信任度。

6. 资金募集计划：此次发行募资80亿元，将用于新一代自主可控AI芯片、图形芯片和AISoC芯片的研发，进一步增强公司的技术实力和市场竞争力。

7. 风险控制：虽然存在下游需求、资本开支和技术迭代的不确定性，但公司在技术储备和市场布局方面的优势能够有效降低这些风险。